第一张图：M2的结构

　　在上篇报告中，我们深入分析了M2的结构。

　　M2分为两部分：非银部门持有的M2和非金融部门持有的M2，两者的占比分别为10%和90%。

　　其中，非银部门持有的M2=证券公司客户保证金存款 非存款类金融机构同业存款(亦称为非银同业存款) 保险存款；

　　非金融部门持有的M2=M0 住户存款 机关团体存款 (非金融企业存款-不纳入广义货币的存款)-保险存款

　　M2的口径中并不包含银行部门，银行同业往来、同业存单并不在此统计口径当中。

　　第二张图：M2中两部门的同比增速变化

　　7月M2同比增速继续下行，从5月9.6%降至9.2%。从结构来看，今年非金融部门持有的M2趋势下滑，非银部门持有的M2增速回升、较去年下半年小幅修复。非金融部门M2同比增速从5月10.6%降至7月9.8%，非银部门则小幅回升，从0%升至3.7%。从趋势来看，非银部门的同比增速从2016年2月41.6%，至2016年7月已降至负值，今年上半年微升至零附近波动；非金融部门在2016年11月触及高点13.5%，至2017年7月已经连续8个月下跌。