●在新视角下，银行和地产尚处于低估状态，“预期差”或带来估值修复的机会

　　新视角下，银行和地产均处于低估状态，且在A股一级行业中，也具备估值和盈利角度的“性价比”；银行和地产的基本面出现阶段性改善的迹象，“预期差”或带来估值修复的机会。银行——关注四大行中的工商银行 、农业银行、建设银行，以及股份制银行中的招商银行、浦发银行 等；地产——关注地产行业的龙头公司；

　　●风险提示：

　　市场风格发生切换；细分行业盈利能力不达预期。

　　报告正文

　　一、互联互通机制逐步完善，A股国际化进程加速

　　A股互联互通机制逐步完善。从2002年的QFII制度开始，A股国际化进程逐步展开，2011年RQFII制度落地，2014年沪港通正式开通，紧接着，2016年深港通也正式启动，今年6月，A股正式被纳入MSCI指数，这标志着A股的国际化进程又往前迈出了一大步。

　　海外增量资金具有特定的风险偏好，正改变A股的投资风格。以陆港通为例，去年年底深港通开启以来，资金加快了“南下”和“北上”的速度，南下资金填补了港股的部分“价值洼地”，北上资金则逐步影响A股的投资风格，特别是今年2季度以来，北上资金成交占比显著提升，由于北上资金更加偏好家电、食品等消费品行业，对今年以来的消费白马市场表现起到了推波助澜的作用。