行业配置观点：超预期的周期股机会(供给端收缩上游) 价值配置　　

　　目前周期龙头股未来业绩的可持续性有望超预期，而且不乏业绩与估值的错配，这样的待修正的预期之中就蕴藏着相应的投资机会。本轮业绩修复区间，周期股并未出现新一轮的产能扩张，反而仍然在产能持续去化的进程中，这就使得需求整体有望保持平稳的情况下，未来周期股的业绩的可持续性可能将强于预期，存在着未来业绩环比继续上升的可能。 关注产能去化持续时间较长，且民营占比较高的有色、化工、造纸等行业。　　

　　此外，从经济预期短期修复以及短期价格的阶段性强势的角度来看，我们认为上游资源品的涨价行情也值得关注。即使需求处于筑顶阶段，上游资源品仍然会存在着一定的滞涨空间，叠加行业旺季到来，涨价行情大概率会带来相应的业绩预期上修以及估值修复机会。关注钢铁、煤炭等行业。

　　从价值配置的角度，我们继续推荐关注大金融、消费电子、商贸零售。

　　主题配置：重点关注无人零售及内蒙主题

　　主题方面，关注无人零售、内蒙、人工智能、国企改革主题。冷链相关标的有澳柯玛、大冷股份以及烟台冰轮等；内蒙相关公司有兴业矿业、蒙草生态等；人工智能相关公司有科大讯飞、赛为智能、科大智能等；国企改革持续关注油气、电力、航空、军工等。

　　无人零售崭露头角，冷链产业需求有望爆发。作为新零售的一种业态，无人零售由于成本、效率与体验优势，叠加技术逐渐成熟，近期商用纷纷加码，有望带动冷链产业需求爆发。据中国制冷网保守估计，未来十年无人零售店将新增20万家，假设每个无人零售店配置5-10台商用冷链产品设施，每台单价为0.5万元，则无人零售店对于商用冷链终端设施的新增需求可达到100-200万台，对应产业链规模将达50-100亿元。新增需求较大，叠加近期无人零售催化不断，建议积极关注冷链相关标的，具体有大冷股份、澳柯玛以及烟台冰轮等。