在过去一年里我们发现一个规律，由于存量资金消耗博弈，保证金余额逐月减少，市场往往只能顾此失彼。因此每个季度真正的机会往往只有一个，而且往往也仅能维持一个季度。从去年下半年的煤炭钢铁预示着经济的复苏、到四季度水泥建材见证业绩复苏直至今年一季度混改政策落地军工国改带动市场，到本季蓝筹白马引领价值投资，这个规律似乎得到了印证。

　　进入三季度，会不会又有新的投资逻辑，而上个季度强势的机会会否进入中期调整，有这种可能。由于熊市中资金水位的缓慢下滑，存量资金对收益预期都不高，抱团特征明显，而经济的缓慢筑底使得行业机会难以产生泡沫化，往往一个行业或机会整体上涨30%后就难以为继，此时抱团解体，引发调整。

　　我们相信这一规律仍在持续，三季度白马继续引领的概率很小，同时抱团资金出现“叛逃”是大概率事件，因此对于指数虽然有人护着，但对于机会还是要走一步看一步。