房地产投资高位回落符合预期。1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。房地产投资的回落符合预期，这是因为从三年房地产调控小周期来看，价格、销售同比增速都已进入周期回落阶段，新开工、房地产投资亦在预期之内。

　　基建投资下行反衬经济韧性。基础设施投资(含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长16.66%，增速比1-4月份回落1.6个百分点。主要基础设施行业均出现回落。基础建设投资的回落，一方面反映了当前防风险从金融延伸到财政领域，但另外一方面也应明确，基础设施投资在我国具有明显的对冲工具特征，其回落也反映了政府对经济在合意增长区间之上运行的信心。

　　资料来源：CEIC、国泰君安证券研究

　　2. 物价：蔬菜价格微升，猪肉价格略降，继续保持低位

　　本轮蔬菜价格下降已持续4个多月，5月底降至近三年来的历史低位。6月以来，蔬菜价格止跌企稳，截至6月16日，农业部28种重点监测蔬菜平均价较5月末微升4.1%，农业部菜篮子批发价格200指数基本持平于上月末。猪肉消费进入淡季，价格继续下跌，截至6月16日22省市猪肉平均价较5月末环比下降3.3%。