1) 工业产出持平上月，高于预期

　　4月份以来，国内经济增长动能放缓，这是经济的阶段渐变音，而非休止符。高炉开工率、日均耗煤增速等高频指标5月中下旬以来回升，预示6月工业产出仍将恢复性增长。

　　2) 消费总体稳定，符合市场预期

　　5月社会零售消费名义增速与上月持平，实际消费增速有所下降。消费总体稳定，社会消费品零售总额同比10.7%，与上月持平。社会零售或在二季度继续反弹，但在三、四季度回落仍然是大概率事件。汽车销售是今年短期零售承压比较重的行业。

　　资料来源：国泰君安证券研究

　　3) 固定资产投资下降，制造业上行成亮点

　　固定资产投资累计同比8.6%，低于市场预期及前值，下行主要在于地产和基建。制造业投资较上月上升0.2个百分点，反映制造业韧性较强。

　　制造业投资回升有一定持续性。1-5月份，制造业投资同比增长5.1%，增速提高0.2个百分点。制造业投资回升主要受装备制造业投资带动。大部分高耗能行业投资仍是回落态势。