排除了以上三类参与者,最终大家会发现,只有企业部门的行为具有领先性,在市场出现反弹或者反转的拐点之前,我们往往能够看到产业资本的大举增持,因此产业资本增减持的数据也被我们称作是A股市场“史上最准确的领先指标”。
之所以企业部门能够“一买就涨”,成为市场拐点的先导力量,个中缘由可能来自企业部门的两个重要特性:
第一,企业部门及其重要股东、高管比任何其他投资者都更了解自己公司的运行情况,因此这些股东可以更早的对公司未来一段时间的经营情况做出判断,所谓“春江水暖鸭先知”,当股东和高管们发现自己公司的股票开始具备投资价值的时候,他们就成为了市场上的价值发现者,并最先开始增持自己公司的股票。
因此,不管是公司股价超跌还是公司未来盈利有望大幅改善,企业部门都会更早的做出增持股票的反应,当把每个股东、高管的增减持行动加总在一起,企业部门重要股东的集体行为就形成了市场拐点的最佳领先指标。
第二,企业部门及其重要股东、高管的风险偏好,要显著高于市场上包括住户部门在内的其它参与者,从下图收入波动的情况就可以看清这一点 .而股票这类资产,无论从哪个角度看(牛市疯狂期例外,那时候住户部门认为股市成了提款机,属于典型的风险认知错误),都应该归入风险资产的行列。这意味着在大多数时候(同上,牛市疯狂期例外),风险偏好更高的企业部门在配置股票这类高风险资产时,拥有更高的倾向、比例和力度。自然而然地,当相对于企业价值,股票出现过度下跌后,企业部门的重要股东和高管比其它任何投资者都更加敢于“大举抄底”。