四、参考台湾和韩国纳入MSCI EM的历程，预计短期更多的是对风险偏好的影响，积极的象征意义远大于实际资金面影响，中长期有利提升机构投资者占比、人民币国际化

　　假设A股纳入MSCI，一方面考虑到按照MSCI批准成分股指数到实际调整指数的时间跨度，增量资金在2018年二季度前后才会入市A股；另一方面，理论增量资金总额是796亿人民币(且流入是一个缓慢的过程)，相对于A股现在融资余额(8673亿)以及一天的成交金额(4000-6000亿)的规模来讲，实属“杯水车薪”。由此对于短期而言，积极的象征意义远大于实际资金面的影响。中长期来看，A股纳入MSCI指数体系将推动国际资金配置中国市场，促进A股国际化。

　　五、A股成功入摩，将有助于当前抱团取暖“消费、金融”风格的强化，聚焦其成分股

　　潜在纳入MSCI的169只成分股均为大盘蓝筹股，在“消费、金融”等行业占比较大，前十大权重股为：贵州茅台 、浦发银行、上汽集团、兴业银行、长江电力 、中国建筑、海康威视、美的集团、五粮液 、招商蛇口(具体169支潜在成分股名单见正文).

　　风险提示：MSCI纳入进程不及预期

　　正文

　　一、A股迎MSCI第四次大考，被纳入的概率较去年有显著提升

　　MSCI指数公司最新表示，将于北京时间6月21日凌晨4点30分，公布是否将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

　　2013年开始，MSCI宣布启动A股纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作，但在此后3年间，A股连续3次与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。基于之前数次的失败经验，MSCI在今年3月份披露了关于将A股纳入新兴市场指数的全新方案，通过缩小标的范围、降低权重配置，提高方案的可行性。与去年相比，MSCI提出了基于互联互通机制的缩小版新方案，在此方案中，潜在纳入MSCI的成分股数从448支缩减为169支，该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII作为外资进出A股市场的通道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性，此外，目前A股停牌率处于历史低位，我们预期MSCI新兴市场纳A成功概率相比去年会有较大提升，值得重视 .

　　二、“互联互通新机制”有助于MSCI纳A概率的提升

　　之前限制A股被纳入的问题有所改善，但“金融产品预先审批制”尚存一定的障碍。2016年A股冲关MSCI失败，主要是：①QFII汇出额度限制、②停牌新规效果不明、③金融产品预先审批制度，三方面的障碍。我们对一年来三大限制的改革情况进行分析，发现汇出额度问题和停牌问题有了不同程度的改善，但金融产品预先审批制尚存一定的障碍，需要监管层与国际投资者进行充分沟通，若达成相互理解，有助于A股成功闯关MSCI新兴市场指数。