相较去年有所改进的方面包括:
1)采用互联互通新机制替代QFII打破了资本赎回限制:MSCI在3月23日公布了2017年指数调整市场问询方案,提出通过沪股通和深股通的互通政策来配置A股,跳脱了一贯采用QFII的方式。
当前,QFII(合格境外机构投资者)的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%。此项限制给投资者在需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍,是海外投资者不得不考虑的问题,现阶段20%的赎回限额仍没有实质性的提高。不过互联互通新机制绕过了这一限额问题,若海外投资者对陆港通新框架认可程度高,那么QFII的限额就不再成为阻碍A股纳入MSCI的问题。
“互联互通机制”有助于提升A股纳入MSCI的概率
①“互联互通机制”表明了明晟公司积极纳入A股的态度。随着中国资本市场的不断放开,A股市场在全球股票市场中的地位越来越重要,MSCI自然也希望能尽早将A股市场纳入其指数中。按照证监会目前的动作,QFII通道的限制在相当一段时间内不会有大的放松,对此MSCI的最大诚意就是完全舍弃了QFII,转而使用限制较少的互联互通机制,其对于纳A的积极性可见一斑。
②“互联互通机制”另辟蹊径打破了QFII的资金回流限制,是超预期的部分。2016年A股第三度冲击MSCI铩羽而归,明晟指出A股的QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值的 20%这一政策大大限制了外资自由进出,增加了资本风险。相比QFII对资金回流的限制性,新方案采用的陆港通通道在资金进出方面具有明显的优越性,打破了资本回流的限制,降低了外资投资的风险性,这无疑是今年方案超预期的部分,增加了外资进入的信心,大概率对问询的结果产生积极的影响。
互联互通渠道相比“QFII/RQFII”,有哪些变化?
①无配额限制,而QFII/RQFII均有一定的配额限制;②所有投资者均可以参与,而非“合格投资者”;③资本流动无锁定期以及汇出限制,大大促进了资本账户开放。④沪深港通南北向资本流动每日投资均有130亿的限额,由此陆港通每日流入限额共260亿,由于新方案缩减了纳入MSCI的A股股数,导致资金增量并不会太大,陆港通的260亿限额不会形成实质的限制;⑤仅有陆港通名单中的沪深股票才能纳入MSCI,而非全部沪深股票,纳入的A股数量由最初方案的448支缩减到169支。