通胀预期降温，紧货币到紧信用——海通宏观周报

　　宏观专题：全球通胀近期走势分析

　　美国：能源价格回落，核心还看经济。3月以来美国通胀持续回落，主因在于油价同比大幅下降。但剔除能源和食品影响后，美国核心PCE同比也从2月的1.8%回落至4月1.5%，说明美国经济复苏偏弱。

　　欧元区：油价也是主导，经济复苏渐稳。今年前四月能源对欧元区通胀的拉动在0.7-0.9%之间，因此欧元区通胀也面临油价下降风险。但在宽松货币政策的刺激下，欧元区核心通胀更为稳健，欧央行对于退出宽松也更为谨慎。

　　国内：通胀预期回落，结构出现分化。国内总体CPI虽然缓慢上行，但受到食品价格拖累，依然处于低位。PPI同比高位回落，其中煤炭、钢铁、石油等价格环比走弱、基数攀升，而在民营资本占比相对较高的行业中，存在市场化去产能，价格相对稳定。

　　一周扫描：

　　海外：欧央行表态中性，特朗普弹劾风险解除。欧央行6月8日公布利率决议，维持利率不变，声明中删除了可能会再次下调利率的措辞，同时还下调了通胀预期，QE将继续直到通胀持续回升。周四，美国前FBI局长科米在参议院的作证结果没有像市场担心的那样重击特朗普。上周英国首相梅领导的保守党胜选无望，产生“悬浮议会”，需联手组成执政联盟，共同组建政府。

　　经济：进出口均反弹。5月我国以美元计价出口增速回升至8.7%，海外欧美经济复苏继续带动我国出口改善。5月进口增速反弹至14.8%，我国对大豆、原油、铁矿石、铜等主要商品的进口数量增速均较上月提高。6月上旬主要64城市地产销量增速降幅收窄至-22.2%，6月上旬发电耗煤增速回升至14.9%，显示6月上旬经济暂时稳定。5月出口小幅回升，但制造业PMI回落、地产和汽车销量增速依然偏低。6月以来地产销量降幅略收窄，发电耗煤增速反弹，指向6月经济起步尚稳健，但仍处于减速中的盘整。