二、出口稳定，工业生产可能略有走弱

　　最新公布的4月进出口数据，出口同比8%，进口同比11.9%，当月贸易顺差380亿美元。4月进出口增速比3月明显回落，大部分来自于基数的影响，出口名义金额和进口名义金额，均与此前几个月的平均水平大体接近。

　　分国别来看，4月对发达和新兴经济体出口增速回落的幅度大体接近。考虑到全球制造业PMI仍然较强，一些重要出口国的出口增速明显较高，全球工业生产动力仍然稳定，这对未来一段时间国内出口增速应该有所支持。

　　4月中采制造业PMI和6大发电集团耗煤量增速均有所回落，卫星制造指数仍然维持在较高水平。

　　此前一段时间，主导经济运行的主要力量是，供应层面逐步响应。这在压低产品价格的同时(表现为PPI环比增速大幅回落)，支撑了工业生产数据。需要留意的是，随着价格持续下跌，企业库存意愿受到压制，经济可能逐步进入一个短周期的主动去库存阶段。在这一过程中，工业生产和PPI都将受到压力。

　　另一个值得注意的数据是，近期大型企业和小型企业的制造业PMI裂口开始出现明显的收敛，一定程度上体现了小企业重新回归市场的行为。随着小企业重新开始生产，近期工业增加值增速和物量增速之间的背离也在收敛。这一数据表现，与去年小企业集中退出市场的影响反向对应，去年部分行业工业增加值增速和物量增速之间裂口持续扩大，与近期的情况也是反向对应。这也侧面印证了物量数据统计的范围集中在规模以上的大中型企业，要小于工业增加值的统计范围。