结论或者投资建议：

　　4月经济数据整体较3月放缓，但仍然高于增长底线，因此增速放缓无碍防风险严监管。预计4月工业生产放缓至6.7%，投资增速小幅回落至9%，社零增速将在汽车的影响下放缓至10.2%。CPI继续维持低位，PPI则将出现较明显回落。进出口增速自高位有所回落，但仍保持较快增长；信贷和社融数据在季节因素以及监管压力下，将有较为明显回落，M2增速总体难以显著回升。宏观和微观两大变化导致流动性处于紧平衡的格局。从宏观上看主要和央行收紧货币有关，从微观上看和金融监管部门加强监管有关。我们认为除非出现以下三种情形之一，监管和政策收紧带来的流动性紧平衡格局很难改变。1、经济下行压力再次加大；2、金融杠杆明显去化，金融安全程度达到应有水平；3、外部不确定性事件如英国脱欧冲击显现。从目前来看， 2季度三种情形出现的概率均不大，流动性拐点可能要到4季度才会出现。