第五、债市短期震荡，寻找中期机会。

　　17年1-2月经济平稳，PPI高企，社融和投资仍靠地产和基建支撑，背后是银行仍在主动负债、扩张资产，与同业存单发行量维持高位相印证。金融去杠杆是今年年内重要的政策基调，而两会后去杠杆政策可能加码，货币政策中性偏紧预期仍存。但货币融资收紧会导致贷款利率上行，融资下滑，最终带来实体经济的下行风险，因而货币政策转向需等待基本面回落。