以下是具体分析，非专业投资者可以略过

　　宏观部分：英国退欧预警，短期安全至上

　　一、经济：出口回落，进口改善

　　1)出口降幅小幅扩大。5月以美元计价出口同比下降-4.1%，降幅小幅扩大，主因全球经济维持疲弱，外需低迷拖累出口，同时基数有所回升。

　　2)外需进一步回落。多数经济体需求回落，对美国出口同比下降-12.0%、欧盟-2.1%、香港-4.4%、韩国-6.9%，降幅扩大，对东盟出口增长3.1%，增速回落。惟对日本(-5.6%)出口跌幅收窄、对印度(11.9%)增速有所回升。

　　3)加工贸易略有改善，其他类型出口增速有所下滑。5月我国加工贸易出口同比降幅由-13.7%小幅收窄至-12.9%，一般贸易、劳动密集型产品出口同比均由正转负，分别下降-1.1%和-1.7%，高新技术产品同比降幅由-5.3%扩大至-8.5%。

　　4)内需有所改善。5月进口同比-0.4%，跌幅较4月的-10.9%大幅缩窄，主因内需有所改善，原油、铁矿石、铜等大宗商品进口数量均创历史同期最高纪录，同比增速大幅增加；同时也反映原油价格持续回升以及基数较低的影响。而自香港进口激增则部分反映持续的资金流出风险，也使得进口改善略有高估。

　　二、物价：通胀短期回落，PPI继续改善

　　1)5月CPI短期回落。5月CPI同比2.0%，相比上月回落0.3个百分点，为去年10月以来首次下降，环比下降0.5%，主因菜价环、同比增速均大降，但猪价同比仍高、油价继续上调。

　　2)食品价格同比下降，非食品价格同比持平。5月食品类价格同比从上月的7.4%降至5.9%，主因是鲜菜价格大幅回落。5月非食品价格同比上涨1.1 %，与上月持平。5月份国内成品油价格两次上调，汽油、柴油价格环比分别上涨3.7%和3.8%，合计影响CPI环比上涨约0.06个百分点。

　　3)6月通胀或保持平稳。进入6月菜价基本止跌，猪价则仍在上涨，食品价格降幅收窄，但4月底以来油价四次上调或驱动非食品价格稳中有升，6月CPI或稳定在2.0%。

　　4)5月PPI大幅上升，6月PPI继续改善。5月PPI同比下降2.8%，较上月-3.4%降幅继续缩窄，环比上涨0.5%。尽管黑色金属、油气开采价格环比涨幅缩小，但石油加工涨幅扩大，煤炭采选止跌回升。6月以来煤价、钢价小幅上行，且5月以来的三次油价上调会在6月集中体现，预测6月PPI环比微升0.1%，同比降幅缩窄至-2.5%。

　　三、流动性：货币保持稳健

　　1)货币利率稳定。上周货币利率保持稳定，银行间R007下降1bp至2.4%，R001下降1bp至2.02%。

　　2)央行投放货币。上周央行操作逆回购1450亿，MLF2080亿，逆回购到期3900亿，央行净回笼370亿，连续三周投放后首度净回笼货币。

　　3)贬值压力又起。5月外贸顺差回升至499.8亿美元，较4月的455.6亿美元有所扩大，助于对冲资本外流压力。但上周英国脱欧概率上升，英镑和欧元大幅贬值，美元指数小幅升值，而离岸人民币贬至6.6，创下三月以来新低。

　　4)货币保持稳健。虽然5月CPI小幅回落，但猪价、油价仍在上行，而传闻5月信贷依旧高增，央行工作论文上调CPI全年预测至2.4%，通胀风险依然未消。意味着货币政策宽松空间有限，仍将保持稳健。

　　四、政策：补短板，促创新

　　1)补医疗短板。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署实施健康扶贫工程，提升农村贫困人口医疗保障和健康水平；确定发展和规范健康医疗大数据应用的措施，通过互联网医疗更好满足群众需求。

　　2)建设创新示范区。国务院常务会议决定建设福厦泉与合芜蚌两个国家自主创新示范区，引领带动体制创新和科技创新。加快建设国家自主创新示范区，对深入贯彻全国科技创新大会精神，实施创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，发展新经济，培育新动能，具有重要意义。

　　五、海外：英国退欧风险升温

　　1)英国退欧风险升温。ORB最新民调结果显示，55%的受访者支持英国退出欧盟，领先希望留欧的受访者10个百分点，为开展民调以来支持退欧的人数比重领先最大的一次。同时，民调还显示支持退出欧盟的受访者参与公投的意愿更高。英镑兑美元随即一度大跌1.4%，欧美股市亦大幅受挫。

　　2)耶伦称未来将缓慢加息。耶伦上周一表示，5月非农数据令人失望，但不要过度解读，美国就业市场整体向好。她指出，美联储很可能需要缓慢地提升利率，以确保在更长期时间内实现就业最大化和物价稳定的双重目标。但本次讲话耶伦未就加息的具体时间给出更多信息，比以往表现出更大的不确定。最近利率期货走势显示，6月份加息概率仅为2%，7月为23%，9月为37%，市场关注下周美联储议息会议表态。

　　3)德国国债逼近零利率。10年期德国国债收益率上周五跌至0.02%，创历史最低，逼近零利率。此外，英国和日本国债收益率也大幅下滑。而黄金涨至1270美元/盎司，创近三周以来最高。英国退欧风险，油价下跌及全球经济增长疲弱，提振避险资产需求。

　　4)俄罗斯、韩国央行意外降息。俄罗斯央行上周降息50bp，俄央行指出其通胀会在2017年5月降至5%，2017年晚些时候降至4%，所以决定适度放宽本来就偏紧的货币政策。而韩国央行意外降息主要是为了刺激经济增长。对于降息时机的考虑则是希望使得政策效果能够达到最大化。