当大家都认为美国劳动力市场风生水起、7月前加息已经板上钉钉之时，“滑铁卢”的非农就业数据就是那只“黑天鹅”——5月美国非农就业增长3.8万，大幅低于市场预期的16万。

　　随着加息预期的暴跌，我们不得不问——这对于存量博弈多时的A股市场、估值偏高的美股市场以及即将面临多场选举和公投的欧洲市场意味着什么？

　　A股风险偏好回升？

　　首先，对于中国投资者而言，其往往将加息与中国A股市场的走势挂钩。尽管中国尚未完全开放资本账户，但外资的流动以及市场情绪的变化仍会影响大盘走势。

　　眼下加息预期暂消，A股6月成功闯关MSCI新兴市场指数的预期又渐涨，面对这番此消彼长的态势，各界心中的疑问便是——中国市场见底了吗？如果没有，那么底部究竟在哪里？

　　海通证券首席策略师姜超认为，虽然A股纳入MSCI预期、美国非农数据惨淡使得6月加息渺茫等有助于稳定风险偏好，但经济放缓、6月资金面可能波动，以及大盘转债供给冲击下，仍需注意风险。建议多看少动，把握债性品种的长期配置价值。

　　就MSCI事件而言，额度分配程序、资本流动的限制、权益的所有权界定成了去年A股进入MSCI的三块绊脚石。不过，“中国监管层在过去的1年时间内，进行了大量工作，大部分已经解决了，这大大增加了今年A股被纳入MSCI的机率(60%)，”中信策略团队表示，如果A 股被纳入(假定以5%权重纳入)，直接受影响的是被动型资金(占1/6)，也就是220亿元人民币或直接流入A 股。主流观点认为，尽管影响有限，但这无疑将大大提振今年以来“存量博弈”的A股市场信心。

　　不过，兴业证券研究所副所长、首席策略分析师张忆东认为这仍是一个未知数。他近期在接受第一财经专访时表示，“部分MSCI的客户，即那些养老基金或共同基金，甚至一些大型对冲基金，我们与其沟通过程中间就发现，其实他们还是持保留意见的。”在他看来，当前香港更像熊市的第三阶段，而A股可能只是熊市的第二阶段。

　　当前，市场正在焦急地寻求底部，当然这也是市场永恒的主题。“市场底部的定义应该相对于经济的长期增速。在过去的二十年，上证指数一直在以每年7%的速度增长，约每十年翻一倍。值得注意的是，这个7%的指数基本增速和自1986年以来中国多个五年计划里制定的增长目标一致。这条以7%为斜率的上升基线连接着1996年，2005年和2014年时中国市场经历的三个历史性底部。”交银国际首席研究主管洪灏指出。

　　洪灏表示，“我们在恒生指数上也发现了类似的关系。恒指上升基线的斜率，或其增长速度，为4.5%，类似于香港自1987年以来的经济平均增速。如是，今年四季度时，上证的基线应该运行到约2450点附近。”