上周沪深A股市场震荡回落，沪指一度击穿2800点支撑。截至上周五收盘，上证综指收报2827.11点，一周累计下跌2.96%；深成指收报9759.27点，一周累计下跌3.38%；创业板收报2025.22点，一周累计下跌4.88%。

　　行业板块表现方面，市场防御心态加剧，食品饮料逆势上涨，银行、家电、农林牧渔、公共事业、医药等消费行业和低估值行业跌幅相对较小。

　　湘财证券 ：

　　整体看，市场在短期内仍将延续震荡调整走势，预计本周上证指数波动区间为2750-2890点。2650-2750点的底部区域如能得到有效支撑，调整趋势将得到缓解。

　　中信证券：

　　随着信用风险、信贷弱于预期、监管趋严的预期逐步兑现，市场出现了幅度不小的调整。短期来看，宏观预期下调且趋于理性会压制市场估值，但短期新增利空因素不多，投资者不必特别悲观，只是买点仍需耐心等待。

　　银河证券 ：

　　整体来看，4月经济数据显示需求总体平稳增长，但经济企稳的基础并不稳固，供给侧改革仍是关键。另外，国际形势仍然复杂。短期而言，市场将维持存量博弈格局，建议投资者保持谨慎，操作上重业绩轻题材。

　　平安证券：

　　维持当前市场纠结筑底的判断，市场仍需要以时间换空间。重点推荐科技类主题和防御性品种的机会，个股推荐五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气.

　　西南证券：

　　从点位来看，主板在2913点和2896点、创业板在2129点和2107点之间出现了一个下跌跳空缺口。市场在上周四和周五逐渐企稳后有可能在本周回补这两个跳空缺口，但是难以有效突破这两个缺口的上沿。

　　兴业证券：

　　对市场维持中性偏谨慎的观点，信用风险暴露、定增解禁及股东减持等事件性因素依然会压制市场的风险偏好。

　　申万宏源

　　进入纠结期由窄幅震荡向宽幅震荡过渡

　　在2016年，趋势投资者想要“生存”必须把握两个趋势：一是回归结构均衡趋势，二是从讲故事回归基本面趋势。这两个趋势都告诉我们，2016年价值型成长可能成为价值投资者和趋势投资者的共识，是震荡格局中阶段性机会最多的方向。当然，在2016年买股票不能心急，趋势投资者必须扭转在过去两年中形成的习惯——放弃动量策略，形成逆向思维，执行反转操作；价值型成长投资要严守风险收益比，如此才能事半功倍。

　　市场预期进入纠结期，但并非慢熊，而是由窄幅震荡向宽幅震荡格局过渡。上周权威人士解读经济，市场对于经济管理方向的预期再次修正；证监会关注壳资源炒作，纠正A股投资者“审美”意图凸显。客观地讲，“审美纠偏”短期利好价值成长，长期则利好股票市场的健康发展。但短期需要考虑投资者的路径依赖和心理偏差，“审美纠偏”过程势必伴随着机构投资者的大幅调仓，或使市场波动加大。

　　与市场非常担心逐步下台阶的慢熊认识不同，我们认为当前市场迈入由窄幅震荡向宽幅震荡格局过渡的阶段。市场最可能的路径是，短期就在近几个交易日收盘点位附近横盘整理。后续仍可能出现个别交易日的快速杀跌，以基本探明宽幅震荡区间的下限，大幅低于预期的4月信贷数据可能是催化剂。届时市场总体风险收益比将明显改善，从而孕育反弹机会。在4月所有的经济金融数据中，我们最关心的是，在M2增速回落基础上，M1却进一步上升到22.9%，剪刀差进一步扩大。管理层如何应对这项数据变化，可能会对未来的投资产生重要影响。

　　对13个底部特征的研究告诉我们，A股市场目前正处于“磨底”的过程中。虽然现阶段底部特征的相关指标有所改善，但仍未触及熊市底部信号的阀值。叠加牛熊换手率对称假说，我们认为目前市场已进入熊市中后段，指数熊市可能在2017年6月前结束。同时我们依然强调在2016年底前后可能出现一次性出清行情。触发因素如下：美国大选结果落定，美联储兑现年内1次加息概率较大，对冲基金借机“浑水摸鱼”迎来时间窗口，我国汇率、房价和资产价格复杂的关系再次对宏观调控构成约束。在此之前，A股市场仍将处于以月为单位的宽幅震荡格局中。

　　行业比较角度寻找“广义”价值型成长。以食品饮料和“家系列”为代表的价值型成长趋势已经形成，继续寻找“广义”的价值成长是当前行业比较的核心任务：配合近期催化剂将不断涌现的迪士尼主题，一季报业绩大幅超预期的景点公司值得关注；公用事业板块中水电景气改善存在预期差，燃气基本面持续向好，但近期涨幅有限；建筑装饰行业中受益PPP标的的景气改善仍未被市场充分认识，后续订单有望持续验证业绩增长趋势。基本面底部确立的油服和啤酒行业也是值得关注的方向。

　　海通证券

　　小心为上未来市场仍将面临两大考验

　　一、政策面出现微妙变化。一方面是宏观政策的变化，5月9日人民日报头版发表了权威人士访谈文章《开局首季问大势》，指出中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型走势；周末公布的经济金融数据再次显示政策不会强刺激，经济没有强复苏。另一方面是股市政策的变化，近期监管层更多的是立足于制度建设。股市环境的净化以及制度建设，中期有助于市场健康发展，不过短期对活跃资金的情绪有所影响。

　　二、未来仍然面临考验。考验一：警惕信用违约事件对资金面的冲击。管理层指出，中国目前面临的问题不是总量问题而是结构问题，不在需求侧而在供给侧。供给侧改革重在解决结构性问题，注重激发经济增长动力，中期而言有利于股市发展。但改革过程不可能一帆风顺，在去产能、去杠杆过程中，债务违约风险可能会阶段性暴露。历史上看，债务违约风险上升会使股市风险偏好下降。如2013年中“钱荒”，债务违约风险上升，短短一个月1年期中短期票据信用利差上升70个BP，股市因此急跌，上证综指从2324点最低下跌到1850点，跌幅达20%。而今年4月信用利差放大时，信用风险整体可控，并未出现利率飙升情况，当然未来仍需警惕信用违约事件对资金面及股市的冲击。

　　考验二：股市微观资金供求压力在加大。2014年和2015年限售股解禁市值分别为16168亿元和32544亿元，实际净减持额为1414亿元和2108亿元，占比8.7%和6.5%。2015年减持比例较低缘于“615”股市剧烈波动后减持被暂停，而2015年上半年减持比例高达21.5%。2016年限售股解禁总市值为21345亿元，其中定增解禁规模为13566亿元，占比64%，而2015年此比例为29%。2016年5月、6月、7月限售股解禁市值分别为2149亿元、2453亿元、803亿元，其中定增解禁市值分别为863亿元、2257亿元、735亿元。从2016年前几个月的实际减持情况来看，3月以来大股东减持意愿加大。因此，随着5、6月份限售股解禁高潮的到来，短期仍需注意微观上资金供求的压力。

　　三、应对策略：小心为上。耐心等待，小心为上。展望未来6个月的中期市场，大格局仍将是震荡市。目前宏观流动性和经济增长整体平稳，既不会趋势性变好也不会趋势性变坏，资金不会系统性流入或流出股市，股市大幅上涨或下跌的可能性都不大。抛弃千点梦，未来趋势性机会需要等待上市公司盈利改善，短期而言，市场并未进入安全的可操作期。目前基金仓位未到前期低点，当前下行风险大于上行风险，宁愿错过也不要做错。弱市要耐得住寂寞，机会是等出来的。

　　降低预期，业绩为王。震荡市中要降低预期，市场进入业绩为王时代。目前继续看好食品饮料、饲料养殖、维生素、印染、新能源汽车等：(1)食品饮料行业中，白酒行业景气度明显回升，有望较快达到甚至超越2012年的水平；啤酒行业从抢份额到利润拐点渐显；(2)饲料养殖方面，未来将出现供不应求局面，禽链上所有品种的价格都会上涨，预计二季度饲料企业的销量会有较明显改善；(3)维生素VB5、VA价格上涨周期预计将持续一年以上；(4)印染行业未来两年处于去产能大周期中，印染行业涨价会贯穿2016年全年；(5)新能源汽车是全市场稀缺的高景气行业。4月新能源汽车生产31266辆，销售31772辆，同比分别增长178.3%和190.6%，继续保持高增长。未来新的补贴政策、充电桩招标等催化因素不断，行业景气将持续向上。且北京、上海等限购城市在新能源汽车上牌方面出台积极政策，将激发大量的市场需求，新能源汽车产销两旺局面仍将延续。