【机构看好八大板块 关注机器人无人驾驶等概念】从ADAS到无人驾驶：风口来临，群雄逐鹿。

　　纺织服装：棉价阶段性反弹，棉纺龙头攻守兼备

　　来源：海通证券

　　近日，棉花期货价格涨幅20%左右，现货市场也出现短期惜售提价现象。短期来看，一是由于国储棉抛储在即，在此预期下现货市场加速出货，所以3月底棉花期货价格一度跌破万元，出现较大期货贴水。二是由于前期美元走弱大宗商品普涨，加之抛储略晚于预期，棉花期货阶段反弹。长期来看，由于需求端尚未出现明显起色，国储库存较大，抛储压力仍在，难以见到2010、2011年的大行情，但目前棉价仅比2002年历史大底为高，处于历史底部，未来棉价预期稳定甚至会有向上波动。并且，从草根调研情况来看，纺织企业基本面较扎实，防御性强。综上，目前投资棉纺企业不失为攻守兼备的策略，建议积极关注华孚色纺、百隆东方、鲁泰A和联发股份等标的。

　　棉花期、现货价格呈阶段反弹之势。郑棉期货最新价格11670元左右，较3月初的9890底部已反弹18%左右。328棉花现货价格为11950元/吨，较3月底的11678元/吨提价近300元。短期来看，一是由于国储棉抛储在即(原预期四月份，实际为5月初)，在此预期下现货市场加速出货，所以3月底棉花期货价格一度跌破万元，期货贴水达1500元/吨左右。二是由于美元走弱大宗商品普涨，加之抛储略晚于预期，棉花期货阶段反弹。现货市场短期出现惜售提价现象。

　　中长期判断当前棉价是处于历史底部。中长期来看，由于需求端尚未出现明显起色，国储库存较大，抛储压力仍在，判断难以见到2010—2011年的大行情(2009年的13000元/吨到2011的30000元/吨)，但目前棉价仅比2002年历史大底(跌破万元)为高，处于历史底部，未来棉价预期稳定甚至会有向上波动。

　　棉价稳定、上涨利好棉纺龙头。从成本/售价定价差的角度，棉价稳定、上涨利好棉纺企业，有利于维持棉纺企业的毛利率稳中有升态势。并且，从草根调研情况来看，纺织龙头订单充足，预计16年的业绩稳健增长。此外，向越南、新疆的产能转移也符合产业发展趋势，中长期效益可期。

　　综上，棉纺龙头基本面较扎实，目前PEG小于1，具有较强的防御性。投资棉纺龙头不失为攻守兼备的策略，建议积极关注华孚色纺、百隆东方、鲁泰A和联发股份等标的。其中百隆东方棉花库存最高，棉价上涨最受益；华孚色纺的利润率最低，产品提价的业绩弹性最大。

　　从ADAS到无人驾驶：风口来临，群雄逐鹿

　　来源：广发证券

　　ADAS是无人驾驶实现必由之路，渗透率持续提升

　　美国高速公路管理局将无人驾驶技术划分了5个阶段(L0~L4)：前4个阶段是ADAS不断普及渗透、实现单车智能的过程；L4阶段借助于V2X(Vehicle to X)设施建设的完备实现完全无人驾驶。目前全球整车市场ADAS渗透率仅为约5%，伴随着汽车智能化趋势加速和安全需求的提升，未来ADAS渗透率有望大幅提高。

　　ADAS产业链：传感感知，算法决策，电控执行

　　实现ADAS第一步是借助于传感器感知行车周边环境信息，其中雷达系、视觉系传感器各有所长，传感器融合、优势互补是未来的趋势；第二步是依靠深度学习和算法对获取的信息进行处理决策，以Mobileye为代表的算法公司崛起显示了算法层在产业链中的核心价值；第三步是通过具体的执行器完成指令动作，零部件厂商凭借精密电控技术和对整车底层系统的理解在执行层环节具有先发优势。

　　产业链各方优势各异，沿不同路径布局无人驾驶

　　零部件厂商位于感知层和执行层两端，互联网企业深耕算法层，而整车企业位于ADAS和无人驾驶产业链的核心位置。整车企业与零部件厂商有着深厚的合作关系，车企通过“从硬到软”的方式逐步从ADAS过渡到无人驾驶；以谷歌为代表的互联网企业围绕算法整合供应链，力图“从软到硬”一步到位实现完全的无人驾驶；零部件制造商借助深厚的技术积累和客户优势，一方面在感知层和执行层的硬件中占据较为稳固的地位，一方面也积极通过合作布局无人驾驶整体解决方案。

　　无人驾驶是新型计算平台，两种发展路径未来或可共存

　　现有企业发展无人驾驶主要有两种路径：以谷歌为代表的互联网企业是以算法和系统为核心对硬件制造企业进行整合，未来商业模式主要是向整车厂提供无人驾驶系统以及软件服务，相对较为开放；而对传统整车厂来说，采取“从硬到软”、逐步从ADAS过渡到自动驾驶是它们所愿意看到的无人驾驶实现路径。对比智能手机，前一条路径类似于Android系统，后一种则类似苹果的iOS系统。未来两条无人驾驶之路或将共存。

　　重点推荐及关注标的

　　看好智能汽车成为智能手机之后的下一个智能终端和计算平台，从新能源汽车到无人驾驶，将有望形成2016年贯穿全年的投资机会。重点推荐得润电子、双林股份和欣旺达，建议关注均胜电子、金固股份、索菱股份、亚太股份和星宇股份。