对A股市场长期低估值并没理解，以为是投资者不理性的结果，其实主要是股权分置改革之后的 “成本分置”问题，如果没有足够的资金来填“全流通”的这个坑，估计未来A股市场依然还会延续低估值。

　　最近，有关A股“牛市来了”的言论不绝于耳，其理由无非是：A股是全球估值最低的市场、熊市持续的时间太久、中国经济和A股市场最坏的时候正在过去、新常态的制度红利将逐渐释放、货币政策定向宽松、沪港通开闸等增量资金为A股引来活水……

　　从A股7月份回暖的走势来看，似乎很多人都希望这些支撑A股走牛的理由成立，也期待A股出现一波凌厉的走势，尤其沪港通的开设让很多人对低估值的蓝筹股产生了兴趣，特别是那些估值出现倒挂的A+H公司，纷纷出现了快速补涨的走势。

　　有统计数据显示：A股市场568只沪港通概念股中，已有近百只个股于近期创出年内新高，大家都明白一旦沪港通开通之后，同一家公司不可能再离谱地卖两个价格，估值会趋于一致。一旦估值追平或超过H股之后会怎样？从AH股对照来看，70%的A股股价已经高过了该公司的H股股价，幅度很多都超过了50%，如果套用数据来对比A股还是全球最低估值吗？或许你也可能会说H股在香港也被低估了，内地投资者通过沪港通介入香港市场后会推动H股回归至A股水平。这种可能性不大，沪港通开闸的规模有限，不足以影响整个香港市场的估值体系，无非是双边市场的估值出现合理修复，但差异或多或少都会存在，毕竟两边市场的投资者不同。无论投资理念、价值评判标准和风险偏好都会有差异，但不会太离谱。如果内地投资者通过沪港通大肆拉抬H股，必然会遭遇做空和抛盘，内地投资者不可能把H股都买走，估计也没有人这么干，除了想在两个市场间寻求套利的投机者会在这方面下功夫外。我想很多内地投资者通过沪港通不是为了继续购买蓝筹股，前期可能会购买熟悉的内地公司，随后恰恰会购买A股买不到的公司股票，实现差异化的配置，只有这样才有跨境资产配置的意义，否则跟买A股一样的话沪港通就会丧失吸引力。