事件

    苹果盘后公布2014 年4 月~6 月季度财报，2Q14 实际iPhone 出货量以及财报大致符合分析师预期，市场聚焦新品iPhone 6 与iWatch。盘后微幅下跌0.55%。其中主要数据：

    iPhone 2Q14 出货量为3,520 万，同比增加13%(vs。我们预估的3,500 万，市场预估的3,600 万).

    iPad 数据还是不佳，2Q14 出货量1,330 万(苹果声称符合公司预期)，同比增速进一步下降到9%。

    2Q14 毛利提升是最大的亮点，由去年同期的36.9%上升至39.4%(参见图表一).

    3Q14 销售收入指引为370 亿~400 亿美元，上下限30 亿美元的差异与上季度的20 亿美元(360~380 亿指引)相比，隐含了对三季度新机种放量(良率与供应)的考虑。

    评论

    大中华区销售同比增长28%远高于其他区域：2Q14 是中移动开始销售iPhone 的第二个季度，而苹果二季度在中国的增长远超过我们与市场预期。(我们此前认为尽管不会如同日本那般强劲，但会有温和的同比增长)。新品备货量低于去年同期，旧机种持续降价放量，我们预估：

    iWatch 今年全年的零部件预估量是500~900 万(零部件出货时间进一步往后递延一个月、到十月才开始出货)，会有玻璃款与蓝宝石款以及两种尺寸。

    iPhone 6 的零部件备货量为，4.7‘’机种九月开始每个月1,500万，5.5‘’版三季度500 万、四季度全部1,500 万。(去年三季度新iPhone (5S+5C)零部件备货为2,800 万).

    iPad Mini 今年不会改版，12.9‘’的iPad 明年上半年发布。

    A 股苹果产业链影响：我们5/19 日发布报告“消费电子风险与预期逐步上升”，对于苹果产业链持“逢低布局但勿追高”的观点。同时一再强调下行风险，亦即“苹果产业链中各股因为此前市场对份额、机种、单价等预期过高，不达预期的下行风险逐渐上升，带动产业链下跌”。

    投资建议：我们在2014 年消费电子五大猜想报告中提出“高端智能机只有苹果产品有销售动能”，仍然维持这个观点，但是苹果全年就是一亿八千万上下的销售量预期。股价表现上，今年有新零部件供货苹果的公司表现会较佳。建议关注环旭电子、立讯精密、欣旺达、歌尔声学