其次，基建投资(占比21%)将维持高增速，但进一步回升的难度较大。上半年各项投资当中，基建投资增长最快 (22.8%)、对冲力度最大(拉动投资回升0.9个百分点)，这在下半年很难持续。从历史上看，基建投资与国家预算内资金趋势基本一致，后者略微领先于前者，6月国家预算内资金增速从上月的19.7%大幅回落至15.5%并不是一个有利的信号。除此之外，基建投资的另外一个资金来源政府性基金也是捉襟见肘，其中主要是土地出让收入和一些预算外的非税收入。

     受房地产低迷的拖累，地方政府土地出让收入增速已从去年的44.6%大幅降至26.3%，对应的支出增速也从41.9%降至24.8%。而预算外的非税收入也明显受到“八项规定”的影响，导致政府性基金整体增速从39.2%降至23.3%。

    第三，制造业投资(占比34%)增速下台阶已成趋势。决定制造业投资的主要因素包括需求、利润和库存。从需求端看，此前制造业PMI订单连续回升，有利于带动企业生产。但从利润和库存角度看，制造业投资的回升仍面临较大阻力。在产能过剩的拖累下，制造业利润增速近年来持续放缓，而利润增速在历史上与之后的投资增速高度相关，这导致近三年制造业投资的增速呈现逐级下台阶态势，分别为32%、22%、19%，今年上半年再度放缓至14.8%。再加上短期内制造业库存仍位于高位，未来制造业的投资仍面临较大压力。

    消费实而不强，结构优化。社会消费品零售增速较从年初11.8%回升至12.1%。“八项规定”仍在严格执行，消费的水分持续被挤出。虽然难以进行准确的宏观测算，但在微观上可以看到很多例证，比如星级饭店营业收入一季度大幅下降25.6%，这已经是连续第五个季度下跌。

     但总体上看，“八项规定”的边际影响正在减弱，在总消费品零售中占比50%以上的限额以上消费已经低速企稳，其中限额以上餐饮收入从年初的-0.5%回升至2.9%，限额以上商品持平在10.2%，带动限额以上消费从年初的9.5%回升至9.8%。传统消费不振的同时，新兴的消费模式呈现出高速增长态势。网络消费近三年来在消费中的占比从4.3%提升到8.0%，上半年再增长56.3%，根据商务部的预测，2015年网络消费的占比将进一步上升到10%以上，规模达到18万亿，这意味着网络消费有望继续维持50%以上的高增长。