申银万国：房地产行业——危机 关注8股组合

　　上半年的悲观预期反映充分，基本面的迅速下滑有利于行业更长期的健康发展：上半年基本面快速调整，主要是因为13年销售较好、14年银行信贷收紧以及年初资金链和房价崩溃的传闻，导致销售迅速下降，行业今年进行迅速调整有利于长期发展，告诫开发商不要盲目发展，未来将以去库存为主，行业将更加健康；同时从长期来看，人口拐点的确将在17年左右到来，但总量上仍旧存在近133亿方的市场空间，相当于12年的销售空间；此外，对于供给过剩的问题，我们认为主要是结构性问题，全国过去的供需基本均衡，供需比约119%。

　　下半年将适应性修复，开工、销售将筑底回升，投资小幅下滑：在限购不断放开的背景下，我们认为资金的定向宽松、按揭贷款额度和利率的支持、房价的小幅下调将帮助行业下半年适应性修复：开工、销售将筑底回升，投资小幅下滑，三者全年增速为-10%、2%、13%。

　　地产板块具备五个方面的长期投资逻辑：上半年地产板块相对收益明显，达到12.7%，地产行业并不会死气沉沉，行业长期的投资机会主要来自五个方面：龙头企业集中度的提升、中小型优质企业的跨界转型、地产服务业及物业管理等新兴成长、行业内的并购重组、房企的海外投融资扩张。

　　投资建议：上半年的基本面迅速下滑将利于行业的长期发展，预计下半年无论从基本面还是投资角度，都将优于上半年，建议积极关注以下投资组合：龙头房企(保利、万科)+跨界转型(阳光城、金科股份、冠城大通、北京城建)+新兴成长(华夏幸福、世联行、彩生活).

　　银河证券：家电股中报持续稳健增长防御性强重点 关注6股

　　7月，进入中报披露期。家电企业以预增为主。其中，美的集团预计2014年中期净利润同口径增长45%-60%，对应EPS约1.44元-1.59元。TCL公告，预计中报净利润增长85%-92%，对应EPS约为0.16元—0.17元。

　　业绩上看，以龙头为首的白电和厨电行业，中期业绩延续一季度稳健、快速增长趋势。美的冰洗空及小家电实现收入、净利率增长，表现公司有质量、可持续的增长。格力电器，预计中报业绩增长35%左右增速。厨电龙头老板电器，前期预增中报业绩增长30-50%，预计中报业绩有望接近上限。华帝股份受川渝地区经销商事件影响，二季度收入增速预计有所回落，但川渝地区收入占公司总比重有限，预计中期业绩仍有较好增长。

　　龙头企业凭借规模、产品以及品牌优势，增长超越行业。消费升级下，行业高端化趋势明显，均价提升明显，推动收入增长，盈利水平提升，利润增长远高于收入增长。

　　投资建议：维持推荐

　　2014年以来，A股市场投资风格压制家电等蓝筹股估值。经过前期持续调整，大白电的估值进一步下移。白电需求虽不旺盛，但龙头的增长速度还比较强劲。行业总体还是看好，尽管弹性不足，但风险因素也不多。

　　行业最大的投资看点是：行业格局稳定，总体向龙头集中，龙头能够充分享受消费升级带来的红利，特别是龙头企业业绩持续增长确定性强。加上原材料价格持续回落，龙头2014年的增长还值得期待。

　　地产政策调控下，市场担心地产成交下滑影响。我们认为地产持续低迷会对家电销售量产生一定影响，但影响有限。家电具有耐用消费品特征，家电需求与地产刚需联系更为紧密，基本的需求始终存在。

　　近期，地产政策松动，有利于降低市场对地产后市的担心。预计家电龙头中报业绩出色，龙头低估值蓝筹股具有更强防御性，应该加大对家电投资的力度。家电龙头估值对2014年业绩在7倍左右，隐含的预期很低，未来存在超预期可能。

　　维持家电中长期增长因素并不悲观：1)总人口；2)城镇化进程；3)家庭小型化；4)居民可支配收入增长。消费升级下，均价提升能够对冲部分量增长不足。维持行业“推荐”评级。建议重点关注具备较强安全边际、业绩增长确定性强的大白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔；未来仍有较大成长空间的厨电企业：老板电器、华帝股份；关注定向增发带来发展新机遇的：康盛股份。

　　宏源证券：交运海西主题正当时推介“2+4组合”

　　投资要点：

　　整体策略上，交运紧扣“现代物流(消费物流升级，电商物流发展)+国企改革(铁路，航运领域)+区域经济(新丝绸之路，长江流域和自贸区)”行情主线路，2014年将是多点开花的年度。

　　报告摘要：

　　海西主题正当时，首推建发

　　本月我们研究所组织“海西”专题调研。“海西”区位独特，具有独特政治经济意义，总体上我们判断为“特殊自贸开发区”。在主题上我们重点推介建发股份、福建高速、厦门港务和龙州股份。上周我们发布大秦铁路简报《日均130万吨成为常态》，当前大秦股息率约8%，配置价值突出，维持大秦铁路和广深铁路的“买入”评级；国务院会议讨论通过《物流业发展中长期规划》，提出提升物流业标准化、信息化、智能化、集约化水平总体目标，同时指出“三要”建设手段，包括降低物流成本、推动规模化和改善物流基础设施，这一规划强化物流产业的战略发展地位。

　　我们继续强调现代物流发展具有三大显著特征及其投资机会：1、消费类电子商务OTO的发展推动渠道变革和平面电商崛起，其代表公司如“顺丰嘿店”和怡亚通；2、生产性物流迅速融合供应链管理，代表公司如飞力达；3、大宗品物流发展垂直电商，代表公司如瑞茂通、保税科技和恒基达鑫。总体上重点推介“2+4组合”包括飞力达、怡亚通、保税科技、瑞茂通、中储股份和外运发展。

　　长线投资组合为：大秦铁路(买入)，广深铁路(买入)、中储股份(买入)、外运发展(增持)+怡亚通(增持)、飞力达(增持)、保税科技(增持)、瑞茂通(增持)。本月主题投资组合为厦门港务、建发股份、福建高速和龙州股份。本周铁路产业链重点观点：铁路投资越高位，年度投资机会越加强烈铁路投资同时开工14条线，投资额度大约3700亿。这样铁路投资跃上高位，大致判断下半年每月投资近1000亿。

　　李克强指出，推动中西部铁路等有助于促进结构调整和加强薄弱环节的重大项目建设，是实施定向调控的重要举措。继续推介动车组产业链如中国南车、中国北车、永贵电器、晋西车轴、利源精致；在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。