锦和商业主要通过租赁方式获取物业的经营权，单个项目的经营期限不超过20年。如果公司无法通过新项目承租或企业并购等方式获得新园区的经营权，则公司面临持续盈利和成长性风险

    A股市场虽有十余家园区类的上市公司，却没有一家纯粹经营创意园区的公司。6月20日，上海锦和商业经营管理股份有限公司(下称锦和商业)进入了预披露名单，这家运营着17个创意园区项目的公司有望成为A股一员。

    在政府大力支持文化创意产业发展的背景下，只要与文创沾边的概念都非常吸引资本的关注。在锦和商业改制之前就获得了平安创新资本、华映资本等机构的投资。

    不过，就不断通过并购扩张的锦和商业来说，快速扩张带来的经营场所租赁的违约风险，以及园区发展同质化的问题，令外界对公司的IPO之路感到担忧。

    项目租赁备案告急

    2010年以来，经营创意文化园区的热度升温。不过，有不少园区是打着创业园区的幌子，本质上做的还是房地产开放商的活儿的。锦和商业在这方面还比较纯粹，公司采用“承租运营”模式在经营产业园区，也就是说，公司只是对创意产业园区进行定位改建和运营管理，并不拥有租赁物业的所有权。

    不过，这样做带来的风险是，随着地区经济发展和周边土地用途的改变，以及出租方经营状况的变化，存在出租方违约的风险。

    在公司正在运营着的17个项目中就有4个项目房产租赁备案处于无法办理的状态。