凸显市值诉求急迫

    在国内手游行业开始洗牌的背景下，宝利来的9000万元增资对掌娱天下来说可谓“及时雨”。但也正因如此，77倍的超高溢价显得愈加突兀。

    据了解，手游行业在2013年开始出现快速增长，吸引了国内传统游戏巨头的关注，一线端游和页游厂商开始布局手游领域。“没有足够的资金、核心技术与资源储备的中小研发商将无法立足，业内有看法认为今年会有60%-70%的研发商将会退出竞争。”平安证券分析师肖乐乐在相关研究报告中指出，传统端游、页游大鳄，在版权与品牌授权、研发技术、资金人才储备、引进代理、品牌沉淀用户、营销运营、商业渠道等各环节，均具有强大优势。

    进入2014年，游戏研发企业的日子越来越难过。“研发商在产业链中的分成比例在不断缩减，如今只有两到三成。客观地说，与宝利来的合作，将对掌娱天下的业务拓展提供较强的资金支持。”掌娱天下CSO(首席战略官)楚立坦言，在经历了2013年手游行业野蛮式增长之后，2014年行业开始进入洗牌阶段。“我们要在继续加强研发实力的同时，向下游拓展，争取在发行领域不断做大做强。”

    在此背景下，宝利来9000万元的增资，对于净资产刚过1000万元且处于业务扩张期的掌娱天下，可谓意义非凡。然而，颇具天使投资意味的9000万元，仅换来对掌娱天下10%的持股。

    “宝利来选择投资掌娱天下，一定程度上是看重手游公司具备的二级市场概念。”一位不愿透露姓名的知情人士介绍，宏观政策的变化，让主营高端酒店业的宝利来备感经营压力。更重要的是，大股东深圳市宝安宝利来实业有限公司通过资产注入所获得的宝利来39.56%股权，将于2015年上市流通。

    从2013年三季度开始，宝利来就紧锣密鼓地寻找包括矿产、新材料等在内的合作标的。2013年12月，公司发布《关于收购广西驰鑫矿业有限责任公司100%股权的意向性协议公告》，计划收购预计金金属储量2.72吨的广西驰鑫。然而，此单收购终未能成功。2014年春节前后，宝利来进一步加快了在对外投资方面的步伐，其关注重点也从传统行业转向了互联网。知情人士透露，宝利来曾先后接触过十余家互联网企业，其中有一半是手游企业。最终，在长城证券的牵线搭桥下，宝利来于2014年4月份左右接触掌娱天下，并在不到两个月的时间内敲定了此次交易。