基本面：

　　在经历了上周包含美联储决议的准超级周后，本周市场将进入6月的最后一周。尽管没有央行[]决议这样吸引市场眼球的重磅事件，但经济数据以及官员讲话仍可能挑起本周市场行情的大梁。

　　美元指数周一(6月23日)开盘走势坚挺，目前持稳于80.35上方。周末围绕伊拉克和乌克兰的紧张局势，并没有在日内开盘对汇市行情产生太大影响，但市场避险情绪也并没有太大缓解。伊拉克反对派目前攻占了西部三城镇，政府军或在此失去控制权。乌克兰民间武装则称东部未停火，俄罗斯亦加快中部军演步伐。

　　显而易见的，目前伊拉克和乌克兰紧张局势均存在再度升级的可能，这无疑值得投资者本周警惕。而全球尤其是美国一系列经济数据的表现如何，同样也将指引市场对这些国家央行政策的走向猜测。在过去的准超级周和接下来7月的超级周到来前，本周汇市投资者的交易，或许也并不轻松。

　　持续关注我的读者应该知道，我对过去数月欧洲的货币政策并不十分满意。尽管欧洲央行最终决定放宽货币政策，但我认为这来得太晚了——直到更低的通胀数据令欧洲央行感到意外，以及在过去8个月中的6个月，绝大部分经济预测人士均做出这样的预测之后才出手。现在就断定欧洲陷入通缩仍为时过早，但这个问题太过于严重，以致于不能被轻轻带过和有半点忽视，虽然欧洲央行似乎直到上周才有所行动。

　　欧洲央行现在已经做出反应了，“晚做总比不做好”，此外欧洲央行还推出了令人印象深刻的一系列政策工具。欧洲央行特别瞄准了欧洲，尤其是欧洲边缘国家的一个最关键问题：银行不愿意向公众和中小企业放贷。欧洲央行的其中一个新措施——宣布将结束证券市场计划(SMP)，为银行系统增加1650亿欧元的流动性——被视为向量化宽松(QE)最先迈出的一小步。但欧洲央行没有使用QE这把“大锥子”，这正是令很多经济学家和欧洲央行观察人士感到失望之处。

　　在本月令人乏味的美联储FOMC利率决定中，出现了一个亮点。美联储主席耶伦把近期通胀的上升仅仅当做是“噪音”。这引起了两个问题，第一，美联储对自己经济预期极端自信，而这与“依托经济数据进行货币政策”的方式完全不符。第二，美联储对经济数据的描述完全失准。

　　近期，美国的通胀上升已经出现在了一些传统的“通胀稳定”行业，比如服务业CPI同比增幅已经连续6个月处在3%以上。而且，包括那些不基于商品价格的食品CPI也开始摆脱疲软。美国劳工部甚至将其对5月的CPI增长描述成“有广泛基础的”，这些无不说明通胀已经不仅仅是耶伦口中的“噪音”了。

　　美联储(FED)周三(6月18日)将每月购债规模购债规模从450亿美元缩减至350亿美元，其中200亿美元购买国债，150亿美元购买抵押贷款支持证券(MBS)，基本符合市场广泛预期。同时美联储将2014年经济增长预期从2.9%左右大幅下调至2.1%-2.3%。此外新的预估显示，美联储预计2015和2016年升息幅度将略高于此前预测。但更为重要的是，美联储政策委员下调了对长期利率的预估，其预估中值为约3.75%，3月时的预估中值为约4%。

　　随后美联储主席耶伦(Janet Yellen)在新闻发布会上表示，美联储在结束购债计划后的相当长一段时间内仍将维持低利率水平。她表示联储在一段时期内将继续持有庞大资产负债表，并对通胀并不感到担忧。

　　但事实上美联储的确已经意识到了通胀，或只是暂时不愿意过多提及。耶伦在本次新闻发布会上也是尽量做到滴水不漏，生怕引起市场过大的波动，同时美联储也希望通过未来CPI数据来对通胀发展做出进一步的研判。

　　而当地时间周日(6月15日)，俄罗斯和乌克兰举行了第七轮天然气谈判再次无果而终。俄罗斯已于周一(6月16日)这一最后期限到来之际切断了对乌克兰的天然气供给。不过俄罗斯天然气供给断绝的情况下，该国仍有能力在至少今年年内保障国内的天然气供给。而俄罗斯取道乌克兰运往欧盟的天然气供应不受影响。

　　乌克兰总统网站周五(6月20日)晚发布消息说，乌克兰总统波罗申科当天在东部顿涅茨克州视察时公布了包含15点内容的和平化解东部地区局势计划。波罗申科当天还签发总统令，决定自当地时间6月20日22时至6月27日日10时在乌克兰东部地区停火一周。波罗申科6月18如曾表示，和平计划将从他下达单方面停火令时起实施。

　　但俄美言论“火药味重”，恐是乌克兰内战“最后通牒”。俄罗斯方面称，波罗申科的声明并非开启和谈的邀约，而是最后通牒。同时，东部Donbas地区的民兵组织也声称，不相信波罗申科的停火声明。美国国务院周五也称，得知消息俄罗斯已经在其与乌克兰的边界上集结坦克和火炮，可能会提供给乌克兰分裂势力。美国周五(6月20日)对东乌克兰和脱离乌克兰统治的克里米亚地区的七名亲俄分裂分子领导人实施制裁，且再次表达了对俄罗斯军事支持乌克兰国内武装组织一事的担忧。

　　目前，市场预期美国一季度GDP终值将再度下修，调整为萎缩1.6%，比修正值的萎缩1.0%做了进一步的调整。这意味着美国一季度经济的萎缩幅度再次超出人们的预期。除此之外，美国方面本周还将公布5月PCE物价数据，目前年率为上升1.6%。如果该数据出现显著上涨，那么美联储可能将无法再对通胀保持淡定。

　　荷兰国际集团(ING)经济学家团队上周五(6月20日)表示，本周美国今年第一季度国内生产总值(GDP)数据可能会被进一步下修。该经济学家团队称，在令人失望的3月贸易数据出炉后，美国第一季度GDP终值年化季率可能会从当前的萎缩1%下修至萎缩近2%，“我们认为，这将使得2014年全年实现强劲表现面临挑战”。

　　加拿大帝国商业银行则表示，如果通胀水平开始超过美联储预期，那么美联储的管理将变得更加艰难。从3月份开始，美国2015年的PCE物价指数和核心PCE物价指数预期几乎没有变化。随着食品价格和能源成本上升，美国PCE物价指数似乎大幅超过美联储预期，甚至核心PCE物价指数也会小幅超过2%。尽管幅度不大，但是通胀上升将促使投资者对美联储首次加息的预期提前，将会支撑美元。

　　此外，本周值得投资者留意的是，伴随着这些数据的到来，美联储官员的讲话亦不少。美联储官员普罗索、威廉姆斯、莱克均将在本周陆续发表讲话。其中，普罗索和莱克均为鹰派的代表人物之一，市场有望倾听他们对美联储货币政策的看法。

　　尽管目前的情况并非我们的主要设想，但一个彻底的QE在未来12个月内面世的几率有40%。如果长期通胀预期被打乱，且通胀率维持在1%的水平以下，则将有可能触发QE的推出。上周的新闻发布会结束时，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)甚至非常直率地说道：“我们结束了吗？答案是‘并没有’，我们不会就此结束。”

　　然而，对QE的呼唤，尽管很有可能是合理的，仍让我感到有点不舒服。QE迄今的确对美国产生了很好的效果，除非你开始问这样的问题：美国极度宽松的货币政策，真的是最先促使美国经济实现这一程度复苏的原因吗？毫无疑问，和其他人一样，经济学家们也成为了“自利性偏差”(self-serving biases)这一认知缺陷的牺牲品。简而言之，个人乃至机构均倾向于将他们的成功归功于各自的正面特征，而把他们的失败归咎于外部因素。

　　除了伊拉克外，乌克兰局势目前也依旧暗潮涌动。乌克兰总统波罗申科下令政府军在东南部地区停火一周的和平计划并没有得到执行，双方仍在交战。俄罗斯中部军区21日宣布进行战备状况大检查，并举行大规模军事演习。俄《生意人报》22日称，俄联邦调查委员会宣布，根据俄刑法，对乌克兰内务部长阿瓦科夫和乌克兰第聂伯罗彼得罗夫斯克州州长科洛莫伊斯基发出国际通缉令。该委员会称，这两人犯下杀人、绑架等重罪。

　　俄总统普京22日说，波罗申科宣布停火，是调解冲突的重要部分，俄罗斯支持和平计划。不过，俄塔社22日称，俄国防部长绍伊古表示，总统普京已宣布对中部军区的战备情况进行全面突击检查。俄军总参谋长格拉西莫夫表示，此次大演习将动用6.5万名士兵、180架飞机、约60架直升机以及5500件军事技术装备。远距离兵力调动是此次演习的主要目的之一。乌克兰外交部对俄罗斯军演表示担忧，认为这不利于乌局势稳定。乌通过欧安组织要求俄对演习的目的及动用军力规模等做出说明。

　　虽然目前无论是伊拉克局势，还是乌克兰危局，均还没有恶化到令汇市在周一开盘出现大幅波动的地步，但显然并不容投资者在本周余后的交易日中忽视，伊拉克危机将何去何从，乌克兰局势又将如何演绎？让我们在接下来共同拭目以待。