曾折戟IPO的普路通正向资本市场发起二次冲刺。但上证报记者查阅招股材料发现，公司前次被否的硬伤并未消除，或再成IPO绊脚石。不仅如此，公司前五大客户占比高达7成，在垫资模式下经营风险极大。

　　售汇收益依赖硬伤仍存

　　普路通主要为客户提供一体化供应链管理。招股书显示，公司拟发行不超过1850万股，募资约4.6亿元用于医疗器械类供应链管理、电子信息类供应链管理两个项目。

　　这并非公司首次冲刺上市。2010年末，普路通IPO上会遭否。据证监会反馈，“病灶”直指普路通的炒汇收益。据披露，2007年至2010年上半年，公司来自组合售汇的收益占当期利润的比例分别为40.57%、15.40%、51.63%和60.20%。扣除组合售汇业务收益，利润总额仅分别为1341.96万元、1957.36万元、1506.36万元和861.03万元，出现明显下降。

　　对此，证监会指出，上述数据显示组合售汇收益是公司的主要盈利来源之一，但由于组合售汇业务收益受人民币存款利率、外币贷款利率等因素影响，因此具有不确定性，这将直接导致公司的持续盈利能力存在重大不确定性。

　　令人讶异的是，普路通“二进宫”竟不为所动。据披露，2011年至2013年，公司的组合售汇产品实现的收益分别为2270.09万元、2237.12万元和2508.83万元，占公司利润总额比例分别为38.84%、40.69%和41.00%。

　　显而易见，普路通目前的业绩重要来源仍是售汇收益。

　　然而，这并非长久之策。一位同行企业高管对上证报记者坦言，“目前，在人民币汇率双向波动成常态的背景下，通过组合售汇产品来实现可观的收益已变得越来越困难。”

　　有意思的是，2010年，普路通的竞争对手东方嘉盛同样被证监会否决，理由与普路通类似。除了炒汇风险外，报告期内，公司前五大客户收入占收入总额的比例分别为70.76%、52.90%、73.12%、71.42%，且服务协议采用一年一签的形式。证监会认为，公司未来能否持续稳定获得合同具有不确定性，该事项对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

　　有保荐人对记者说：“二次上会的公司一般都会针对上次被否的症结进行调整，这家公司完全无视问题，真不知道是抱着侥幸心理还是在挑战监管底线。”