近期在证监会披露第四批10家拟上市公司的预披露文件中，新疆雪峰科技股份有限公司(简称：雪峰科技)名列其中，拟发行新股不超过8235万股，发行后总股本32935万股，雪峰科技主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸用品的研发、生产、销售、运输，以及提供爆破工程的整体解决方案。

　　最近随着IPO开闸的临近，“老股转让”再次成为市场关注的焦点，“老股转让”历来在资本市场上饱受质疑，原因是其有可能成为发行人大股东的套现利器。不过，在本轮新股发行中，为防止此前新股发行后大股东疯狂套现的情形重演，证监会近期对新股发行进行了“窗口指导”，其中对老股转让做出了严格的限制，众多企业被要求不要进行老股转让。

　　然而翻阅雪峰科技招股说明书发现，其披露了老股转让方案，其中表示，公司此次公开发行股票包括新股发行及老股转让，且新股发行及老股转让之和不低于发行后公司总股本的25%，且不超过8235万股，老股转让不超过3500万股。另外雪峰科技在其招股说明书中还表示，截止招股说明书签署日，若公司公开发行股票涉及老股转让，其股东紫藤投资确定不参与，而新疆国资委、云南燃二则承若将按所持公司股份数量同比例转让老股。

　　虽然“老股转让”可增加可流通股份数量、缓释上市公司资金超募的现象，但其产生的弊端也十分突显，有业内人士表示：“老股转让募集的资金，并不是用于募投项目，也不属于发行人，而是归属于股东个人，其募集的资金并不能为企业的经营带相关效应，这让资本市场实际上沦为大股东发行人的创富工具”。最典型的例子就是今年1月10日，原定当天进行申购的医药企业奥赛康因发行规模和老股转让规模较大紧急公告了暂缓IPO，奥赛康募资上限为8.7亿元，此前由于IPO新规禁止超募，因而按72.99元/股发行价，公司只能发行1186.25万股新股。而奥赛康在发行前总股本为2.1亿股，为了满足发行后25%流通股的要求，老股东必须配售4360.35万股，公司实际控制人则借机套现31.8亿元。

　　由此可见，老股转让不仅占用了市场资金，而且容易引发诸多违法违规的事件，不利于IPO秩序的稳定，甚至有可能出现内幕交易行为，对投资者利益造成伤害，望广大投资者予以警惕。编者将持续关注雪峰科技IPO的后续进展。