与市场对于当前中国经济整体偏悲观的看法有所不同，央行报告有一定稳定市场信心之意。

    中国央行近日公布了最新一期的货币政策执行报告，与市场对于当前中国经济整体偏悲观的看法有所不同，央行报告中传达的情绪似乎并没有情况危急之担忧，但考虑到当前恶化的高频数据以及不断恶化的微观实体感受，笔者坚持对于当前经济运行差于预期的判断，同时认为，央行报告也有一定稳定市场信心之意。

    当然，仔细研读报告，也不难发现一些新的提法，值得注意：

    首先，房地产市场或将成为决定今年经济走势的关键。报告提到，当前中国经济增长动力尚待增强，结构调整和改革的任务还是分间距。特别是外需和房地产增长动能较弱，新的强劲增长引擎尚待形成，潜在风险需要关注。

    如上表述符合笔者在《防止房地产市场过冷冲击经济大局》一文的判断，可以看到，当前房地产市场情况更加复杂，成交量低迷，且降价趋势有向一线城市传导之势，房地产商资金量紧张违约案例增加，多地放松限购政策等等。

    于笔者而言，今年房地产走势无疑是关键，笔者相信，考虑到房地产对于中国经济的重要作用，过紧政策必要时会松动，但笔者担忧是否部分城市放松限购就能改变房市恶化局面？笔者认为，为防止房地产与经济下滑失速，放松对首套房购买与中小户型开发的房地产信贷政策确有必要。

    其次，通胀压力尚不足为虑，工业生产领域通缩值得担忧。报告对于通胀的判断也与笔者一致，即价格形势基本稳定。值得警惕的是，PPI较长时间处于负值区间，而3月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.18%，长期贷款利率更高。

    从利率浮动来看，执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比有所上升。

    如此看来，当前企业贷款的实际正利率已经接近10%，如果考虑到影子银行贷款利率则更高，相比于企业不断下滑的利润率，如此高的资金成本显然很难承受。如此看来，未来如何降低过高融资成本，特别是长端利率是防止经济过快下滑的关键。

    再有，降准不仅是应对短期内经济下滑与企业融资难、融资贵等诸多矛盾的积极举措，更是未来发挥价格型货币政策工具作用的内在要求。

    报告在“利率市场化与货币政策调控框架”专栏中对货币政策工具的使用有充分的论述，比如，参考国际经验，利率市场化进程基本都伴随着货币政策调控框架的逐步转型，从国际经验来看，上个世纪90年代以来，伴随着主要经济体利率市场化步伐加快，货币政策框架也逐步从数量型向价格型转变。

    正如笔者在文章《全面降准势在必行》中提到的观点，过去30年央行货币政策工具应用更多地倚靠数量型工具，价格型工具的应用相对弱之。而伴随着对市场化改革达成的高度共识，以及当前一些经济金融体系的矛盾现象出现，这一状况实际上到了必须改变的时刻。