美峰数码估值一年增长2倍引质疑，机构态度分化

    中青宝的资本运作之路始于游戏并购风起云涌的2013年。去年8月14日，中青宝公告称，变更部分募投项目，使用募集资金和自有资金4.4亿元同时收购苏摩科技、美峰数码51%股权。其中，苏摩科技51%股权定价8746.50万元，美峰数码51%股权定价1.42亿元。

    而此次收购方案中，美峰数码49%股权的估值达到4.41亿元，不到一年时间，估值增长223.74%。

    在2013年8月公告的收购方案中，美峰数码承诺，2013、2014、2015年度净利润分别不低于4500万元、8000万元及11000万元。

    中青宝2013年年报显示，四季度并表的美峰数码51%股权实现效益1844.96万元，全年实现净利润4873.63万元。

    “2013年净利润并没有大幅超过预测值，而2014、2015年的预测值没有改变，现在游戏并购市场也没有去年那样火爆，更趋于合理，美峰数码的估值大幅增长说不过去。”有投资者对估值过高问题提出质疑。

    “股价高企，中青宝现在不得不通过不断的收购来实现增长。之前，中青宝自身的红色网游并没有取得成功，被市场边缘化，多个上市时便投资的游戏项目到现在还没有开发出来，只能靠不断的收购了。”一位长期观察过中青宝的券商分析师介绍。

    数据显示，中青宝2010年至2012年净利润分别为3196万、1221万、1611万。而2013年年报显示，中青宝尚有1个游戏未开发完成，3个游戏仍处于试运营阶段，未达到预期收益。另外，苏州研发中心建设项目可行性发生重大变化，需要重新规划。

    主营业务无重大起色，仅靠并购重组来维持业绩的高增长，其可持续性需打一个问号。实际上，机构对中青宝态度也已经出现明显分化，主要股东变换频繁。

    2013年中报显示，中青宝十大流通股股东中新进五席，其中包括海通证券和名族证券客户信用交易担保账户。三季度，景顺系基金进驻，但又在四季度全面撤退。泽熙投资则在四季度潜伏，龙心基金通1号、泽熙6期分别建仓318.42万股和110.92万股。

    而自1月10日停牌，中青宝4月11日公布重组方案复牌只收获一个涨停，但龙虎榜数据显示，卖出第一的为机构席位。随后，股价出现连续下滑，4月18日，中青宝报收30.94元/股，坐了一轮过山车。

    实际上，停牌期间中青宝还上线了中富彩购彩平台及APP，3月3月召开全球移动游戏大会期间，董事长李瑞杰宣布中青宝联合中投证券成立规模在5亿至7.5亿的并购基金，将选择合适机会把投资标的注入相关上市公司。

    可以预期的是，中青宝的并购动作还将继续下去。