一次重组，如同一场“涅槃”，冲天高飞，自会万众瞩目，但历经“浴火”后，却未脱离苦海，则不免尴尬。

    *ST京城(600860.SH)就经历了这样一场尴尬的重组，公司重组始于2012年4月，2013年9月拿到证监会核准批文，其间曾因内幕交易泄露搁置，2013年10月31日置换资产正式交割。

    *ST京城重组置入资产为大股东京城控股旗下的天海工业88.50%股权、京城香港100%股权以及京城压缩机100%股权，2013年，刚刚装入上市公司，置入资产即亏损4609.41万元，上市公司再一次陷入了保壳的境地。

    事实上，*ST京城的保壳战2013年末已经打响，公司通过资产出售、会计变更等方式提前增厚了2014年的业绩。

    主导这轮重组的独立财务顾问是中信证券。

    “以亏置亏”，重组意义何在？

    *ST京城的重组前后耗时三年之久。

    4月12日，*ST京城发布重大资产重组实施完成公告。资产重组顺利完成，所谓的优质资产注入上市公司，*ST京城股份的未来本该一片美好，只可惜“理想很丰满，现实很骨感”。

    3月28日，京城股份发布年报称，2013年，公司净亏1.08亿元，因为2012年净亏1.24亿元，所以仅更名2个月的京城股份就成了*ST京城。

    置出资产的拖累是*ST京城亏损的原因之一，但重组置入资产的业绩跳水也难辞其咎。

    2013年，*ST京城重组置入资产天海工业、京城香港、京城压缩机分别亏损2796.51万元、1762.13万元、14.61万元，亏损额合计4609.41万元。

    而中介机构出具的天海工业、京城香港、京城压缩机2013年的盈利预测数分别是：5039.05万元、357.46万元、1421.61万元，合计5406.56万元，与三家公司盈利实际数相差10015.97万元。

    根据重组承诺，京城控股以现金形式向上市公司补偿10015.97万元。2014年4月10日，*ST京城股份公告称已收到大股东京城控股的首笔补偿款(补偿总额的50%，即5007.99万元)，剩余50%承诺半年后补足。

    资产重组本是为了改善上市公司的盈利能力，*ST京城完成重组后继续亏损，“以亏置亏”岂不尴尬？

    4月15日，*ST京城证券部工作人员向理财周报记者表示：“这个是很尴尬，但是大股东也没想到重组资产2013年的盈利会如此。”

    “天海工业2013年亏损的原因何在？”记者继续询问。

    上述工作人员表示，美国的双反政策影响很大。

    根据2012年5月美国国际贸易委员会对原产于中国的高压钢瓶的双反调查做出的最终裁定，天海工业出口至美国的部分DOT标准的钢质无缝气瓶产品被征收15.81%的反补贴关税和6.62%的反倾销关税。

    “美国对天海工业进行的双反，公司启动重组之时就已经发生，但公司2012年的业绩并未受到重创，为何2013年却陷入亏损？”

    “2013年，天然气涨价导致油气价差降低，进而导致天然气对油料替代进程的放缓。这也是天海工业亏损的原因之一。”上述工作人员补充道。