■广发证券

山东黄金（600547）

　　扩张前景大好

　　投资要点：公司拟向包括控股股东黄金集团在内的不超过10名特定对象定向发行不低于46.80元/股、不超过1.2亿股，其中山东黄金集团以现金认购金额不低于15亿元且不超过19亿元。本次非公开增发完成后，公司将分别增加储量和权益储量314.12吨和307.97吨。黄金资源储备决定了黄金企业未来的发展潜力和空间，截至2010年末，山东黄金的黄金储量约为350吨，此次资产注入相当于再造一个山东黄金。

　　投资评级：我们认为黄金的保值避险需求仍非常旺盛，下半年金价有望继续上行。上调公司2011年至2013年每股收益为1.25元、1.61元、1.79元，考虑到公司较快的扩张前景以及对黄金价格的看好，维持公司"买入"评级。