民生银行(600016)：三大隐患谨慎推荐

　　截至2010年6月30日，民生的地方政府融资平台共有客户数597家，总规模达到2015.53亿元，全部为正常类贷款，无不良率。

　　2010年6月底，融资类银信合作理财产品的余额为1100亿元，其中信贷类规模为900亿元。预计2010年，将有700亿理财产品到期，到2011年，需要转入表内的规模大致只有150亿元。

　　未来3年，民生将筹集250亿的资本金，提高资本充足率。按照未来三年的业务发展规划，未来将发行150亿可转债来筹集附属资本；同时筹集100亿左右的核心资本，但是目前没有具体的规划。

　　制约民生银行估值水平提高的不利因素在于：1、地方政府融资平台占比过高，2、房地产类贷款尤其是开发类贷款占比较高；3、商贷通业务迅速发展背后的资产质量隐患，这三方面使银行的资产质量方面的不确定性较高，4、净资产收益率较低，而且未来还面临融资计划，可能进一步被摊薄。维持谨慎推荐评级。（东北证券唐亚韫）