扭转房价下行的三种宏观可能

    2）需求侧视角下房价下行预期本就会导致刚需递延、进入“负向循环”，但供给减少可打破循环，后者或从二三季度开始。在需求侧分析视角下，房价与需求“互为因果”，需求不足导致房价下行，而房价持续下行后形成的下行预期也会令更多潜在刚需选择观望，进入“负向循环”。但引入供给侧视角，若新房供给出现单边减少，可能会从供给侧导致房价上涨，2018年曾出现类似情况（地产需求下滑、新房供给减少、房价上涨）。而根据我们此前地产领先指标，地产投资预计今年二三季度开始出现较为明显的下滑，虽然目前商品房库存较高，但届时投资内生性跌幅形成的新房供给减少，将大于目前库存规模。

    3）对于期房交付风险的担忧也是导致居民观望的原因，后续亟待“保交楼”政策进一步加力扭转。压制目前居民预期更多是房地产供给侧风险导致居民“不敢”买房（担心交付风险），根据我们此前测算，目前已售期房竣工率仅46%，导致居民需求更多向现房与二手房倾斜，2023年现房销售面积增速17%，明显高于期房销售30个百分点。因此，若后续“保交楼”政策推动竣工率回升，那因担心交付风险而晚买房的部分购房者将对应释放需求，进而对房价形成一定程度支撑。

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    重点关注：扭转“弱房价”的三种宏观可能

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