关键时刻 高善文发文！值得一读

关于当前资本市场的一些思考

    高善文

    2023年8月21日

    2023年初，随着疫情管控的放开，中国经济活动经历了短暂而强劲的反弹，刺激了金融市场对于全年经济恢复的乐观情绪。然而，进入2季度，各项经济指标出现了全面和超预期的走弱，股票市场的悲观情绪开始蔓延。尽管7月下旬以来各项政策开始陆续调整，市场似乎仍然较弱。

    一些悲观的看法认为，由于人口增长的不利趋势，房地产市场的持续调整，民营企业遇到的困难，以及地缘政治方面的不确定性等因素的交互作用，住户和企业部门开始调低对中国经济长期增长前景的预期，并据此调整自身的经济行为，表现为普遍地减少消费、降低负债、削减投资，从而正在形成日本式资产负债表衰退。

    这些看法进一步认为，由于这些变化反映着许多结构性矛盾的持续积累和普遍发酵，扭转局面比较困难。

    这些分析和见解无疑十分深刻，值得我们借鉴和思考。

    然而，如果我们仔细地观察细项数据，将会发现真实情况也许更加复杂。

    例如，很长时间以来，制造业投资始终较为稳定，其中民营企业的占比总体上还在不断抬升；剔除掉房地产行业的影响之后，民间投资的总体增速也维持正常，其中在一些新型产业，其投资增长甚至十分强劲。

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