硅谷银行危机七问七答：救助的钱何处来？是个案还是冰山一角？

　　选择资产时SVB应有的风险考量包括三方面：流动性风险、违约风险和利率风险。其实际购买的债券包括国债、高等级MBS等，风险特征如下：流动性风险非常低，违约风险非常低，利率风险较高。可见在三个风险维度上，SVB顾及了前两个，而利率风险没有管理好。

　　SVB管理层为什么没有对冲利率风险？他们本可以选择利率期货或者利率掉期进行对冲，这些是商业银行的常规操作，美国市场上相关产品非常完善。显然SVB或者没有做，或者做得不到位。推测其没有做好利率风险对冲的可能原因如下：

　　1)低估了科创公司融资形势的恶化程度，从而低估了存款流失的速度。

　　2)低估了美联储加息的持续时间，认为科创公司融资环境会在较短时间改善。

　　3)对于存户心理的脆弱性估计不足，未料到股权融资失利的消息会引发存户恐慌。

　　4)从而认为大多数债券可以持有到期，不必中途变现。(债券若不变现，升息仅导致浮亏，降息后账面损失消失。)

　　5)鉴于上述认知，不愿意为利率对冲付出太多的成本。

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