国泰君安证券：春寒陡峭但晨曦微露 股票逢跌加仓

    春寒陡峭但晨曦微露，股票逢跌加仓。

    2022年至今，A股市场定价了诸多系统性风险预期，地缘波动、海外紧缩、内需疲软(地产去杠杆、新冠冲击以及防控加码)等等，市场也经历了比较充分的杀估值、杀盈利。在过去的一个月，我们对股票的看法相对前期更加积极，一些重要的判断也得到了较好的印证。我们在“乌云的金边”(10月16日)，提出悲观预期已经比较充分，围绕内需找机会，打好游击战和运动战，并重点提示了科创50的投资机会；我们在“制造中‘逆流而上’的力量”中提出重视医药和TMT；11月13日，我们正式提出“预期的转折”。

    “差”的经济预期已经广为人知，但是对于地产、互联网、防控等领域紧缩的政策态度出现了积极的调整。这样的变化对于股票此前的悲观预期而言是一个重要的转折，从较为一致的看空变成乐观的人正在增加，因此下行的风险可控，要应对上行风险概率的上升。

   政策底和市场底已经看到了，现实约束在于基本面底还没有见到，甚至由于短期防控的压力基本面挑战是增加的，股票行情难以复现诸如2020年6月与2022年5月从底部爬坑后拉升式的行情，更可能的路径是在震荡和反复中向上推进。但是，对于股票策略而言，预期转折后震荡调整反而是布局的机会，股票逢跌加仓。

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