中信建投陈果：四季度市场仍有机会 新能源估值并不极端

    同时从去年四季度以来，市场整体的赚钱效应不明显，微观看流动性是偏弱的，缺乏比较强的风险偏好支撑，所以只是略宽松的宏观环境，无法转换为非常强的资本市场的有效的资金的供给，包括在杠杆层面监管也比较严格。

    从这些因素看，我认为要把握基本面的核心主线，不能过度的去押注水牛行情。

    当然整体流动性现在还处在偏宽松的状态，看不到明显的收紧，对于市场底部是有支撑的。随着时间的推移，市场底部可能缓慢抬升，但是现在这个阶段还不宜过于的把空间看得太高。在小贝塔中要寻找阿尔法，我觉得是这样的一个环境。

    提问：新老能源现在依然是主线，新能源作为热门赛道，您怎么看待拥挤度和估值较高的问题？

    陈果：从行业配置的角度来说，A股过去10年，影响行业表现的最重要三个因素，一是行业景气，二是行业估值分位，三是行业的配置和交易，包括配置的拥挤度。

    我把它总结为景气第一，估值第二，拥挤第三，不是说只看景气，而是说景气是一个行业上升的核心驱动。

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