中信建投陈果：四季度市场仍有机会 新能源估值并不极端

    传统板块里，例如煤炭也是非常占优的，这个阶段是景气和稀缺的，新老能源是主线，它不是简单的用成长和价值去区分。我认为如果宏观环境没有出现比较大的变化，这种风格很难出现明显的切换。

    但是从边际上讲，随着时间的推移，景气行业边际上会扩散，我们需要重视地产和疫情防控领域的变化，目前来看，新老能源依然还是主线。

    2、中信建投陈果：新能源板块估值只是略高

    提问：市场有观点认为三四季度可能会迎来类似14年15年的水牛行情，您怎么看？

    陈果：实际上在6月底7月初指数高位的时候就有类似观点，今年下半年是一个震荡市，还是不宜过于激进，水牛的环境今年还是不具备的。

    14年的水牛，首先第一个来自于宏观流动性，变化相对比较剧烈，同时没有通胀、汇率、海外加息周期等背景的制约，当时无风险收益率下降幅度非常大。

    另外股票市场在13年结构性牛市的基础上，在利率进一步下行的背景下迎来了增量资金，而且这里面有很多是杠杆资金才构成了水牛的背景。

    现在首先我们处在一个全球的通胀和加息潮中，中国的环境相对海外要好，但是考虑到汇率稳定，和潜在国内通胀上行可能性，总量货币政策会适度的宽松，不会过于激进。

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