东北宏观沈新凤：下半年通胀对货币政策基调的影响相当有限

    PPI方面，7月PPI环比下降1.3%，同比涨幅较上月回落1.9个百分点。受高基数及加息背景下美国衰退预期的影响，黑色、有色、能源、化工价格同比均有回落。往后看，我们同样维持此前观点，高基数仍然是影响全年趋势的主线。下半年随着美联储加息进程走深，全球经济增速逐渐放缓，总需求降温，国际大宗商品价格持续上行动力有限，但鉴于供给端限制，其绝对价格下行空间相对有限。三四季度PPI同比下行趋势确定，预计三四季度中枢分别为4.1%，2.0%。

    风险提示：疫情反复超预期，财政发力超预期，美联储货币政策超预期。

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