中信建投：反击条件已经具备 A股可以逐步乐观起来

    首先，鉴于2018年惨痛的经历，市场对于联储缩表十分忌惮。上一轮紧缩对市场形成根本性冲击的源头并不是缩表本身，而是随之而来的流动性危机，当下联储已经充分吸取历史经验，设立了SRF工具和储备了大量隔夜逆回购资金，这对于缓冲缩表带来的流动性影响至关重要，我们推测本轮缩表的实质性影响将远小于上一轮。年初以来海外市场的调整，更多是情绪催化，类似去年一季度的Taper预期恐慌，当进入到下半年落地阶段，市场反而表现稳健。

    第二，市场担心联储紧缩会限制国内货币政策的宽松空间。一方面，历史经验显示，中美政策周期错位也有多次，央行不会被联储牵着鼻子走。另一方面，上半年仍有充足的提前行动空间，我们预计央行在短期仍会有后续宽松举措。

    第三，拜登上任以来，中美关系虽无实质性改善，但边际上仍有一定利好，且可预测性明显增强，不确定性的下降、确定性的上升，是今年的主线。在科技、地缘政治等方面，中美仍有一定竞争关系，但拜登诉求较高的气候、进口等议题上，对中国的依赖却在不断增强。

    2022年外资流入长期趋势不变，A股的吸引力仍在不断增强。

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