华泰证券：A股当前位置性价比高 短期扰动不改中长期向好趋势

    结构根基：三大转型支持A股中长期慢牛趋势

    2013年以来，中国经济从宏观到中观到微观的转型在持续发生；2020年以来，中国经济三个层面的转型在加速进行，经济发展质量、经济发展可持续性显著改善。宏观和中观层面——中国经济结构转型、高附加值产业占比提升，微观层面——中国企业要素转型、技术创新成作为核心要素为中国企业全球竞争力奠定基础，市场层面——中国居民资产配置转型、从房地产转向权益资产的趋势在显著发生。

    我们认为三大转型意味着中国无风险收益率中枢的中长期下移、中国企业盈利能力和资产负债表的中长期改善，从而支持A股中长期慢牛趋势。

    风险提示：疫苗对病毒新变种有效性存疑；国内货币政策宽松程度不及预期。

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