中信建投：2022科技板块投资如何布局？（附股）
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09 奥飞数据
公司持续围绕核心区域布局IDC，机柜数量快速增长。2020年公司在广州南沙、固安、昆明、南昌、天津等地获取IDC资源，部分项目已进入初期建设阶段，预计在今明两年实现交付，2021年新增机柜近10000个(部分或在2022年初交付)，2022年新增机柜数量有望超过20000个。随着公司在核心区域的IDC业务规模扩大，机柜上电率逐步提升，IDC服务总体收入和利润也有望快速释放，未来成长空间较大。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.78亿元、2.61亿元和3.83亿元，对应PE为44X、30X、21X，维持“买入”评级。风险提示：投资收益波动；IDC项目建设交付延期；IDC项目上架进度不及预期；市场竞争加剧等。
10 鸿泉物联
公司是国内商用车智能网联设备领导者，短期有望受益于行驶记录仪标准升级，叠加原材料缓解，2022年业绩弹性较大，长期看商用车ADAS及控制器业务可能放量，触及全新高价值领域，打开新的成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.58亿元、1.37亿元、1.79亿元，对应PE分别为62X、26X、20X，“买入”评级。风险提示：行驶记录仪新标准发布延后；智能化产品市场拓展不及预期；商用车需求不及预期；元器件涨价超预期；疫情影响超预期；行业竞争加剧等。
11 明源云
当前时点具备估值性价比，各项核心指标优秀：1)云收入：云收入占比持续提升，截至2021H1收入占比已达56.7%；云业务增速亮眼，2021H1的收入增速为65.5%，2018-2020年的CAGR为48.43%；2)续约率：SAAS产品整体续约率80%以上，截至2020年底，云客、云链、云采购(供商家&地产商)、云空间的续约率分别为90%、85%、83%&93%、83%；对比广联达、用友、金蝶平均78%的续约率，明源云的产品数据表现优秀；根据海外经验，收入增速块以及LVT/CAC比值高的公司应当享受较高估值。目前美国SaaS公司收入增长40%以上，PS估值基本超过40X。我们预计明源云2021-2023年复合增速为40%，SaaS业务LVT/CAC比值为9。无论是收入增长还是收入质量都非常强劲，当前市值对应22年仅14XPS，我们认为估值理应修复到至少20XPS，未来再享受业绩增长。
12 用友网络
在国家政策大力推动技术和数据的自主可控、云服务快速发展的环境下，国内厂商有望加速向高端ERP市场渗透，打开近千亿市场空间。面向高端客户的YonBIP加速落地，加快高端ERP推进进程。YonSuite业务快速增长，成为另一发展重点。我们预测公司2021-2022年公司云及软件营收分别为95.9亿元、116.5亿元， 归母净利润分别为9.1亿元、11.8亿元，维持“买入”评级。
红色魔都之纪念会址
