本轮通胀主因是什么？黄金会是大宗商品的下一个风口吗？

    距离美联储“官宣”缩债时间表仅剩一周左右的时间。市场似乎已经消化了这一消息，10年期美债收益率又重新回升至1.6%附近。2021年年初至今，随着天然气、原油、煤炭、有色金属为代表的大宗商品价格不断攀升，市场越来越担心全球性通胀持续高企对未来经济复苏带来更多的威胁。

    本轮通胀的主因是什么？

    IMF在日前发布的《世界经济展望报告》中警告全球通胀上行的风险正在加剧，而且通胀前景存在很大的不确定性。

    报告认为，美国及一些新兴市场和发展中经济体的总体通胀率迅速上升，主要原因是与疫情有关的供需不匹配和大宗商品价格相对一年前的低水平有所上涨。其中，能源价格大幅增长，推动全球通胀水平走高。

    IMF预计，大部分价格压力有望在2022年消退，但全球通胀前景存在高度不确定性，主要取决于疫情的未来走势、供给中断的持续时间以及通胀预期的变化情况。总体而言，通胀风险偏向上行。如果疫情导致的供需失衡比预期更长，价格压力将更为持久，通胀预期将不断上升。

    “本轮全球通胀属于供给型通胀。产生通胀的原因主要是疫情下生产和物流受限导致的成本抬升和后疫情时代经济复苏背景下需求回升快于供给的增加。”嘉盛集团资深分析师Tony Sycamore认为，随着经济复苏的推进，市场对美联储缩债已经做好了充分的准备，也认识到缩债并不代表货币紧缩。

    Tony Sycamore认为，飙升的油价导致能源开支和制造业成本飙升，供应链瓶颈仍存，央行开始担忧通胀，货币市场利率有所上行。根据目前的美国货币市场利率曲线，市场已开始为美联储2022年9月FOMC会议前加息25个BP进行定价，12月前或将累计加息50个BP。但此前市场的共识预期是美联储在2023年之前都不会加息。

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