国泰君安资管刘强：二线龙头在未来更有黑马体质 瞄准五大投资领域
09/01
10:54
“成长股与价值股一直是今年来市场热议的重点，二者之间并不能有明显的界限。”
刘强指出，成长股一般会分三个阶段来看，第一阶段是高估值高波动的阶段，把握这类机会难度也大。有些行业机会刚出来的时候波动率大，市场风险也大，比如光伏板块在2015年、2016年的时候波动很大；第二阶段是随着行业确定性的提高，行业格局开始明朗，刘强将其定义为成长股“兼具确定性与弹性”的主升浪阶段，在此阶段更愿意重仓持有；而到了第三阶段，成长股的性价比相对降低，就不是首选了。
对于如何定义和甄选出优秀的成长公司，刘强给出的答案是：产业变化带来的增长空间至少要有年化25%的幅度。一是看市场的需求层面，是否有大量的需求存在；二是看公司的技术和产品是否有突破；三是看订单上的数据，公司是否现金流充裕，那些能够内生增长的公司更值得看好。
在具体的选股做法上，刘强首先会根据研究员推荐名单进行排雷，剔除背后有公司治理风险、财务数据瑕疵的公司；其次对那些因市场情绪错杀的个股，在股价跌到历史低位时，重点来看基本面是否有催化剂，中长期的空间有多少，以逆向思维的方式进行重点筛选；三是对于涨幅已经不小、价位不低的个股来说，重点要看持续性如何，对于这些个股不能置之不理，至少要有研究，其中增长持续性好的公司甚至要加仓。
在市场对成长板块存在一致性预期的时候，刘强表示自己会精选板块内的不同品种，并不会仅仅持有龙头。刘强认为，简单“拿龙头”已经不再是合适的投资思维，大的行业机会一定会适度发散，这时候投资经理要学会寻找弹性更好的公司，龙头股虽然会先上涨，但中后期弹性不足。相反，部分二线的公司会更具有黑马体质，行业受益程度更高，需要在内部进行轮换，并前瞻性的买入。“所以，再平衡非常重要。”刘强表示，自己非常重视板块内部的比较。
多年来，刘强已经形成了“均衡偏成长”的投资风格。特别是对于管理大规模资金来说，相对均衡的组合思路、优化行业配置、精选个股，才能实现较高的投资要求。
他表示，即使最看好的行业，他的持股比例也不会超过20%，在自己的精选范围内，通常会有50只个股，分散在10余个行业内。不追求一年的极致收益，而更希望在2-3年排名稳定在行业靠前。另据了解，刘强的平均换手率在公募行业中处于中等水平。
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