八大券商主题策略：白酒、啤酒为重点布局板块！次高端白酒迎新一轮“牛市”

　　国金证券：白酒、啤酒为重点布局板块 重视确定性+估值性价比龙头

　　当前大部分企业估值或都回到历史相对较高水平，估值若持续提升将透支未来业绩，建议降低短期预期收益率。当前市场的风险在于，预期与企业估值及基本面的背离；机会在于，若出现短期数据低预期，股价明显调整，而企业底层逻辑不变的投资机会。防范风险和寻找机会的核心落脚点均在于寻找优秀的企业。若企业持续优秀，阶段性的高估值将在较长的持有期平摊，短期数据低预期调整机会亦是较好布局时点。

　　投资逻辑来看，白酒、啤酒为重点布局板块，调味品建议中报后关注调整机会，食品板块重视细分赛道优秀龙头。对于白酒行业：1)理性看待预期收益率，当前整体估值中枢不低(茅五泸 21 年 PE为 50-55X)，市场对基本面的确定性要求更高。2)相对于二三线白酒，一线白酒的相对估值仍具有性价比，且业绩确定性及长期基本面更强。3)6月茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等股东大会陆续召开，有望持续催化白酒板块行情。我们建议，重视确定性+估值性价比龙头，关注基本面超预期+品牌势能好的品种。

　　对于啤酒行业：1)需求端：夜场、餐饮等高端需求恢复，体育赛事营造良好的消费氛围。2)供给端：旺季高端产品铺货加速，新代言人陆续宣布，建议重视“结构升级+直接提价”可能带来的ASP超预期上行。中长期把握“高端化+经营效率改善”主线，推荐华润。

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