任泽平：通胀来袭、流动性拐点与市场风格切换

　　中国正在回归货币政策的正常化，结构性收紧信用政策。近期，金稳委会议提出，“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”；住建部约谈热点城市，三部委收紧经营贷。

　　但是因为欧美经济刚刚从低谷走出来，甚至还相当的脆弱，包括疫情仍然让人感到担忧，所以它对货币的放水和刺激仍然有很强烈的诉求。中国和欧美出现了经济周期与货币政策的错位。

　　正是由于经济周期转入通胀阶段，资本市场风格出现了切换，高估值板块由于利率上升而杀估值，市场风格转向受益于涨价的周期品、低估值板块、全球贸易恢复受益板块等。这站在宏观从上到下的视角，逻辑线索是十分清晰的。

　　全球经济和宏观政策已经走到了十字路口，对货币放水刺激过度依赖，经济K型复苏，贫富差距拉大，导致民粹主义、逆全球化等社会思潮。现代货币理论可能是货币金融的一次创新，但却是宏观经济思想的一次大的倒退。

　　在全球深陷货币超发泥潭的情况下，中国坚定货币政策正常化，大力推动供给侧改革，推动创新发展，因此我们维持中长期“未来最好的投资机会就在中国”的判断。

文章来源：（泽平宏观、东方财富网）

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