任泽平：房地产是最坚硬的泡沫 全球经济和宏观政策走到十字路口
04/08
09:39
为什么最后讲美元流动性泛滥呢？拜登这次对外讲，3万亿美元从哪里来，他会提高企业所得税和向富人征税。但事实上从宏观经济角度，这个逻辑是通不了的，3万亿美元是不太可能通过短期的征税来实现的，实质上这3万亿美元的基建刺激计划绝大部分是通过超发货币。
这就是为什么我要给大家重点讲的一个问题。这一次的全球的通胀，很多人讲是因为需求恢复了，需求的恢复程度远远支撑不了如此高的通胀，包括广义资产价格的泡沫化。现在欧美经济还在地板上趴着，刚刚露出复苏的苗头，美国的股市连创新高，两大海岸线的房价连创新高，什么原因？货币的超发、美元流动性的泛滥。
自从去年疫情以来，美国推出QE、QQE、无上限的QE，通过印钞票买美国的国债，甚至买商票。
大家看黄色的线，这条黄色线是美国M2增速，就是美国的广义货币供应增速，这是20年来最高值，而且是惊人的高。后面我会给大家讲，整个宏观经济学领域面临的一个困境和变局，要么你就在放水的这条路上一路走下去，全球63%的外汇储备是美元，美国超发美元实际上相当于它把成本向全世界进行了分担。但是我们不行，因为我们是非储备货币国家，中国的货币如果超发实际上是被居民分担了，或者居民的现金类资产被稀释了。
这就是为什么从去年以来，股市、房市、大宗商品，包括黄金都在涨，比特币也连创新高，根本的原因是我们迎来了美元流动性的泛滥，这就是我们面临的情况。黄金是实物货币，比特币是超主权货币，黄金和比特币的大涨，包括广义通胀的明显上涨，说明大家对以美元为代表的国家主权的信用货币的不信任，进而带来了今年通胀预期的明显抬升。
通货膨胀的概念在经济学上颇具争议，但是“通货膨胀在任何时间、任何地点都是货币现象”，这句话讲述了一个非常常识性的问题。钞票印多了总有东西会涨，如果货币泛滥了，商品就会普涨。而中国在去年下半年以来，就开始推动货币政策的正常化，正如总理这次在两会讲的，我们去年没有超发货币，所以今年我们也没必要急转弯，而是贯彻货币政策的正常化，但是值得留意的是，因为大宗商品是全球定价的，所以中国虽然整体通胀不高，但是PPI、工业品价格在抬升。
我们的基础原材料价格，包括铜、钢这些，最近涨得很厉害，因为它是全球定价的，中国的CPI涨的并不高，一是因为我们货币政策正常化，二是因为正好处于猪周期的下行区间，所以中国面临的主要的问题就是输入性通胀的压力。
这一轮经济复苏是K型复苏，全球经济和宏观政策已经走到了十字路口
这一轮经济复苏，我们面临一个很重要的新现象，叫K型复苏，这是最近宏观经济领域大家讨论比较多的一个话题。
以前经济复苏一般有U型复苏、V型复苏，就是在经济复苏的背景下，大部分人的境况改善了，整体收入改善，就业改善。而K型复苏则是一部分人改善，一部分人变差了，虽然经济整体是复苏的，股市、房市都在涨，各种资产价格都在涨，但是一部分人，甚至大部分人的境况反而是变差的。
为什么出现了K型复苏现象呢？那就要说回到全球对货币刺激的过度依赖。
我认为全球经济和宏观政策，已经走到十字路口了。我记得有一年达里奥来中国推销他的新书，找了4个人帮他站台，我是其中一位，他最后讲到美国现在的收入分配差距和100年前的大萧条前很相似，当年的大萧条是金融危机不断升级至经济危机、社会危机、政治危机，到最后军事危机——爆发了毁灭性的世界大战。按照这个逻辑讲，它根本的原因不是经济问题，而是社会问题，或者说是收入分配出了问题。其实全球都面临类似的挑战，因为对货币刺激的过度依赖导致了K型复苏以及财富收入差距拉大，进而导致了民粹主义、逆全球化等等这一系列社会思潮。
上海人守护的非遗
