任泽平：房地产是最坚硬的泡沫 全球经济和宏观政策走到十字路口
04/08
09:39
一个比较大的转折点实际上是在2015年底，中央提出供给侧结构性改革，这个是非常有转折性意义的。当时提出“三去一降一补”，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。简单来讲就是经济上的“破旧立新”，我们要把过去高增长积累下来的过剩产能，过多的库存，以及金融杠杆的风险给它破掉。在过去的这些年，我们面对中美贸易摩擦，面对疫情，中国没有出现大的金融风险，因为我们提前扎好了风险的篱笆，提前做好了准备的。降成本、补短板，这就是立新，我们培育自己的新经济、新技术、新产业。后来到了三大攻坚战，包括双循环，都是我们在不断深化改革，应对“新5%比旧8%好”、高质量发展的挑战。
事实上，比如说推动注册制改革，建设多层次资本市场，依靠创新推动实体经济的高质量发展，它是逻辑自洽的。创新发展，最后要依靠资本市场，传统依赖银行主导的这种融资模式，比较匹配我们原来的重化工业时代，未来中国大量新经济、新技术，它需要多层次资本市场。这一次资本市场上升到了很重要的位置，包括像注册制改革、反垄断，这些东西都是逻辑自洽的，包括碳达峰、碳中和、高水平的对外开放等等。
总的结论就是，未来最好的投资机会就在中国，我们正站在新周期的起点上。因为过去10年，我们找到了中国问题的症结，并且因为前期的一些调整，具备了非常强大的执行力。这就是我们所处的时代环境背景。
2021年我们会面对全球经济复苏的共振
现在给大家报告一下我们当前的经济形势。毫无疑问，中国在抗击疫情和恢复生产方面，走在了全球的前面。我们去年4个季度的GDP增速分别是-6.8%，3.2%，4.9%和6.5%，6.5%是什么概念呢？2019年中国GDP增速是6.1%，在去年四季度，中国已经回到了潜在增长率水平。而且在全球的主要经济体当中，去年中国是唯一实现正增长的。
2021年一个很重要的特点就是，我们会面对全球经济复苏的共振。去年二季度，中国经济复苏，今年随着美国、欧洲、日本疫苗的大规模接种，以及拜登要推出一个高达3万亿美元的基建刺激计划，我们可能会迎来全球的复苏共振。3万亿美元是什么概念？我们2009年4万亿刺激，3万亿美元，那是20万亿人民币的基建刺激计划。
中国正在回归货币政策正常化，欧美对货币放水和刺激仍然有很强诉求
因为中国、美国、欧洲复苏的周期阶段不一样，中国是率先复苏，美国欧洲在今年才开始进入复苏阶段，这样大家的政策组合和诉求也不一样。中国正在迎来广义流动性的周期性拐点，因为随着通胀预期的上升，经济回归潜在增长率水平，我们开始进行货币政策正常化的操作，以及在房地产和地方债等领域进行结构性的信用政策收紧。我在今年初提出中国正迎来流动性的拐点，当时大家很争议这个观点，最近也验证了这个判断。
中国正在回归货币政策的正常化，但是因为欧美经济刚刚从低谷走出来，甚至还相当的脆弱，包括疫情仍然让人感到担忧，所以它对货币的放水和刺激仍然有很强烈的诉求。
所以，欧美包括中国这一轮的全球经济复苏，它的轨道是不一样的，导致了政策的诉求不一样。我们开始货币政策正常化了，欧美可能还在一个低利率、放水刺激的阶段，这就带来了全球通胀预期。
2021年的主题词是通胀预期，我们迎来了美元流动性的泛滥，中国面临输入性通胀的压力
如果说2021年我们要定一个短期宏观经济形式的主题词，或最大的一个特点，就是通胀预期。我们迎来了通胀预期，包括全球经济复苏的共振，包括拜登要重振美国，推出了3万亿美元基建刺激计划，以及美元流动性的泛滥。
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