安信证券陈果：年报季后 新的核心资产可能和上一轮不是同一批了

　　陈果：大类资产今年情况复杂。去年很明显，权益占优，A股在全球表现也非常突出。今年虽然整体基本面改善方向确定，但估值有波动，甚至会出现结构性修正，所以今年要对权益市场有个合理预期，结构性预期，要通过精选基金、股票才能达到相对还可以的绝对收益。

　　像债券还没到机会特别大的时候。如果市场对经济下行的预期强，甚至觉得政策开始宽松，这时候债券机会相对较大。今年下半年边际上有这种可能性，但幅度不会很大。

　　今年股债差距不会像去年那么大，但债券也不会占有，会有结构性机会，股市会是有结构的小牛，债券机会还不很大。

　　现在的股市有点类似2009年到2011年的A股，这以借鉴为主，不是机械照搬。现在和那时都经过一轮明显的政策刺激，出现牛市，随着经济回升刺激政策逐步退出，市场表现不同。

　　如果说上次金融危机后有4万亿政策刺激，那今年市场和2010年相似度最高，政策效果非常强，流动性强，估值扩张明显，市场基本是震荡市，有结构性行情，行业轮动明显。2010年如果资产配置做得好，能取得不错的正受益，有些股票型公募基金2010年受益丰厚，整体股市比债市机会大，但也有一定回撤。

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