增量资金集中涌入了哪些股？券商股还有多少上涨空间？

    与2014年类似，金融条件宽松构成市场核心支撑。

    首先，同是货币宽松周期，贴现率下行驱动牛市；其次，监管周期类似，均为金融监管市场化、资本市场改革积极推进抬升风险偏好中枢，破除刚兑驱动实际无风险利率下行，股票资产相对吸引力上升；最后，增量资金入场，但本轮个人投资者通过基金入场的比例将有所提升。

    与2014年不同，市场风格的极致切换难以重现。

    2014年四季度行情虽然是低估值板块领涨，但主题炒作的色彩却较为浓厚。经济增速持续下行叠加流动性大幅宽松、地产政策打开想象空间叠加风险偏好持续上行的组合下，2014年四季度的上涨线条主要集中于政策想象空间和风险偏好上行驱动的方向。

    但本轮市场有所区别：首先，所处盈利周期不同，对应货币政策的预期亦不相同，当前货币政策保持宽松，但最为宽松的阶段已经过去；其次，政策张力与定力并举，难以看到地产调控的全面放松或超大规模的投资刺激计划，经济可持续修复，但强复苏的可能性很小；最后，风险偏好长期处于过热状态、杠杆资金大面积入市难以重现。

    券商股上涨空间还有多少？

    中金公司首席策略分析师王汉锋认为，从估值上看，券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升，但无论是绝对估值还是相对估值，相比历史区间并不极端，下半年景气程度继续改善值得期待。

    王汉锋表示，相比其他传统经济板块，券商板块估值不高，下行风险较小，而景气改善预期相对确定，推荐A股及港股市场投资者继续关注。风险因素包括政策更快退出及监管加强、减持、外围冲击超预期等。

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