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重磅！央行“降息”了！中国版货币宽松开启？如何影响市场？

　　机构：中国版宽松方案开启

　　国君宏观称，此次央行下调OMO利率充分、再次说明，327 政治局会议是政策拐点型会议，定调“中国版”刺激方案的开始。后续央行货币政策将从“审慎”再次转向“积极”。二季度无风险收益率将快速下行打开新天地。

　　中原证券认为，327会议给出当前的政策基调为“积极的财政政策更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，预示着 更多的政策强刺激措施已是“箭在弦上”。

　　方正证券首席经济学家点评，今天上午中国人民银行意外下调公开市场操作利率20bp，引起市场极大关注。

　　考虑两个问题。第一，为什么降公开市场操作？

　　1、疫情在全球蔓延，全球主要经济体已经开启了无限制货币和财政宽松的周期。因此G20会议之后，我国有必要参与全球协同的宽松

　　2、最近市场利率一直下行，银行间利率中，DR007一直在2以下，DR001在1一下，中期利率中，同业存单在2.5左右，这些均显著低于政策性利率。因此政策性利率应该反映市场需求的变化。

　　3、现在最重要的需要调降的利率是贷款端而非存款端。

　　贷款端来说，MLF和OMO就是新的基准利率。调降MLF和OMO同样会显著降低银行的成本。银行的结构性存款等金融产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的。而相反，存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低，因为实际负债端的利率是浮动的。即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整，无法降低银行成本。

　　第二个问题，为什么今天？

　　1、股市。美国股市依然下行，导致我国股市不能独善其身。近期股市持续下行，央行从稳定市场的角度，需要做出反应，以稳定股市。

　　2、政治局会议。上周政治局会议要求更加灵活的货币政策，加强了对政策的要求。政治局会议和2月下旬的大会不一样，是正式的要求，需要贯彻执行，而且事后需要写落实报告。因此在今天进行操作。

　　3、上周G20会议进一步强化了全球主要经济体协调一致进行必需的财政和货币宽松政策支持抗击疫情和稳定市场、保护民生。中国是唯一的尚未进行大规模宽松的经济体。中国在会议上也做出了相应的承诺。因此今天进行了落实。